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  • ddm模型公式_学习笔记DDM

    千次阅读 2021-01-04 06:48:07
    Q:DDM模型:股利贴现模型(Discounted Dividend Model)。折现现金流(DCF:Discounted Cash Flow)方法通过对预期现金流,包括公司支付给股东的股利,或公司经营活动的净现金流进行折现,来对股票进行估值。DDM模型是...

    每一次经历都是馈赠,都应珍惜,不该浪费,均是进阶的基石。

    Q:DDM模型:股利贴现模型(Discounted Dividend Model)。折现现金流(DCF:Discounted Cash Flow)方法通过对预期现金流,包括公司支付给股东的股利,或公司经营活动的净现金流进行折现,来对股票进行估值。DDM模型是一种资产定价模型,其核心观点是(以股票为例):股票现在的价格应当是未来股息的贴现值。通俗点就是,未来能分多少钱,换算到现在值多少钱,就是股票当前的价格。绝对估值中最基础的模型之一。

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    A:威廉姆斯(Williams)和戈登(Gordon)1938年提出了公司(股票)价值评估的股利贴现模型(DDM),为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础,也为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。

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    公式中净资产*ROE=利润,d表示分红率,分子端即为股息,而决定股息大小的最主要因素为ROE,也就是企业盈利能力。

    分母端主要为两个部分,其一为无风险利率,指的是将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象的利息率;其二为风险溢价rm,rm=β* 风险评价/风险偏好,而影响风险溢价最主要的因素在于风险偏好。

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    DDM模型拆解6个指标:EPS、ROE和成长性G;分母端,无风险利率、风险评价和风险偏好。

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    DDM可以根据分红发放的不同而分成三种:零增长模型,不变增长模型和多段增长模型。

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    结语:“路漫漫其修远兮,吾将上下而求索。”

    警言:"不谋万世者,不足谋一时;不谋全局者,不足谋一域。善守者藏于九地之下,善攻者动于九天之上,故能自保而全胜也。 " 

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  • DDM模型来判断市场理论上的合理市盈率说明:该模型对价值投资应该来说没有太大的用处,但了解一下还是有好处的,如果分析师、投资者太依赖该模型,这样可能会给我们很好的机会,在他们犯错误时,我们就能把握机会...

    DDM

    模型来判断市场理论上的合理市盈率

    说明:该模型对价值投资应该来说没有太大的用处,但了解一下

    还是有好处的,如果分析师、投资者太依赖该模型,这样可能会给我

    们很好的机会,在他们犯错误时,我们就能把握机会。

    DDM

    模型介绍

    DDM

    模型

    (

    dividend discount model),

    为股利贴现模型。

    是计算公

    司价值的一种方法,是一种绝对估值方法。

    DDM

    是将公司未来发放

    的全部股利折现为现值来衡量当前股票价格贵贱的估值模型。

    其公式

    为:股票价值=每股股利÷(折现率

    -

    股利增长率)

    。在实际使用中,

    由于中国上市公司分红的“觉悟”不高,因此对公司未来发放股利的

    预测难度很大;

    另外是对公式中的折现率的选择也较难确定,

    且这些

    变量的任何微小变动都会导致最后得数的大幅波动。

    不过,

    对于那些

    股利发放策稳定的收益型行业公司或防守型行业公司,

    DDM

    可以成

    为主要的估值标准。

    DDM

    模型来判断市场理论上的合理市盈率

    V

    代表普通股的内在价值,

    Dt

    为普通股第

    t

    期支付的股息或红利,

    r

    为贴现率

    ,

    t

    为周期,一般指年份。

    通常情况下随着时点的不同贴现率是不断变化的,

    因此更精确的

    计算时,

    r

    为不同贴现率。

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  • ddm模型公式_股利增长模型计算公式

    千次阅读 2020-12-30 18:06:46
    如何理解股利贴现模型以及其计算公式基本简介:股利贴现模型(Dividend Discount Model),简称DDM,是其中一种最基本的股票内在价值评价模型。2原理:内在价值是指股票本身应该具有的价值,而不是它的市场价格。股票...

    如何理解股利贴现模型以及其计算公式

    基本简介:股利贴现模型(Dividend Discount Model),简称DDM,是其中一种最基本的股票内在价值评价模型。

    2原理:内在价值是指股票本身应该具有的价值,而不是它的市场价格。股票内在价值可以用股票每年股利收入的现值之和来评价;股利是发行股票的股份公司给予股东的回报,按股东的持股比例进行利润分配,每一股股票所分得的利润就是每股股票的股利。这种评价方法的根据是,如果你永远持有这个股票(比如你是这个公司的老板,自然要始终持有公司的股票),那么你逐年从公司获得的股利的贴现值就是这个股票的价值。根据这个思想来评价股票的方法称为股利贴现模型。

    3公式

    基本公式:股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型,其基本公式为:

    其中V为每股股票的内在价值,Dt是第t年每股股票股利的期望值,k是股票的期望收益率或贴现率(discount rate)。公式表明,股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。

    根据一些特别的股利发放方式,DDM模型还有以下几种简化了的公式:

    零增长模型:即股利增长率为0,未来各期股利按固定数额发放。计算公式为:

    V=D0/k

    其中V为公司价值,D0为当期股利,K为投资者要求的投资回报率,或资本成本。

    不变增长模型:即股利按照固定的增长率g增长。计算公式为:

    V=D1/(k-g)

    注意此处的D1=D0(1+g)为下一期的股利,而非当期股利。

    二段、三段、多段增长模型

    二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长,l外按照g2增长。

    三段增长模型也是类似,不过多假设一个时间点l2,增加一个增长率g3

    4意义

    股票价格是市场供求关系的结果,不一定反映该股票的真正价值,而股票的价值应该在股份公司持续经营中体现。因此,公司股票的价值是由公司逐年发放的股利所决定的。而股利多少与公司的经营业绩有关。说到底,股票的内在价值是由公司的业绩决定的。通过研究一家公司的内在价值而指导投资决策,这就是股利贴现模型的现实意义了。

    两阶段增长模型(高级财务管理)特别是股利现值系数和股利现值的求法要个详细公式……谢谢谢谢谢谢谢谢谢

    高增长期股权资本成本(根据资本资产定价模型)=6.5%+5.5%*1.4=14.2%

    稳定增长期股权资本成本=6.5%+5.5*1.1=12.55%

    P0=Σ高增长期各期股利的现值+稳定期股利现值*折现到2012年时点的折现率

    根据各年的每股收益和股利支付率算出

    前6年股利D1=0.92=2.4*1.15 D2=1.06 D3=1.22 D4=1.40 D5=1.61 D6=3.07

    各年股利分别折现求和P1=Σ高增长期各期股利的现值=0.92*(P/F,14.2%,1)+1.06*(P/F,14.2%,1)+0.82+0.82+0.83=4.09

    永续增长模型得出2017年的现值然后再次折现到2012年 P2= 3.07/(12.55-6%)*(P/F,14.2%,5)=24.12

    P0=P1+P2=28.22

    复利现值系数=1/[(1+r)^n],r是收益率 n是年数

    现值就是F*复利现值系数,F是终值

    股利增长模型

    【答案】BCD

    【解析】留存收益没有筹资费用,不需要考虑筹资费用率。

    资本资产定价模型法

    Ks=Rs=RF+β(Rm-RF)

    风险溢价法

    Ks=Kb+RPc

    股利固定增长模型中有一个公式:P=D0*(1+g)/(K-g)=D1/(K-g) 如何来决定哪种情况...

    看题中给的条件,D0是基期的,D1是第一年的,如果题中给出本年支付的股利数字,然后告诉你增长率,那么就要用D0,如果直接给出下一年的股利,就用D1.

    股利固定增长的股票估价模型

    可以用两种解释来解答你的问题:第一种是结合实际的情况来解释,在解释过程中只针对最后的结论所得的式子P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)来进行讨论,但理论依据上会有点牵强;第二种是从式子的推导过程来进行相关的论述,结合相关数学理论来解释,最后解释的结果表明g>R时,P0取值应为正无穷且结果推导。

    第一种解释如下:

    这个数学推导模型中若出现g>=R的情况在现实中基本不会出现的。要理解这两个数值在式子中成立时必有g

    若股利以一个固定的比率增长g,市场要求的收益率是R,当R大于g且相当接近于g的时候,也就是数学理论上的极值为接近于g的数值,那么上述的式子所计算出来的数值会为正无穷,这样的情况不会在现实出现的,由于R这一个是市场的预期收益率,当g每年能取得这样的股息时,R由于上述的式子的关系导致现实中R不能太接近于g,所以导致市场的预期收益率R大于g时且也不会太接近g才切合实际。

    根据上述的分析就不难理解g>=R在上述式子中是不成立的,由于g=R是一个式子中有意义与无意义的数学临界点。

    第二种解释如下:

    从基本式子进行推导的过程为:

    P0=D1/(1+R)+ D2/(1+R)^2+D3/(1+R)^3 + ……

    =D0(1+g)/(1+R)+D0(1+g)^2/(1+R)^2+D0(1+g)^3/(1+R)^3……

    =[D0(1+g)/(1+R)]*[1+(1+g)/(1+R)+(1+g)^2/(1+R)^2+(1+g)^3/(1+R)^3+……]

    这一步实际上是提取公因式,应该不难理解,现在你也可以用g>=R时代入这个上述式子共扼部分(1+g)/(1+R)式子你就会发现(1+g)/(1+R)>=1,这样就会导致整个式子计算出来的数值会出现一个正无穷;用g

    =[D0(1+g)/(1+R)]*[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)](注:N依题意是正无穷的整数)

    这一步实际上是上一步的一个数学简化,现在的关键是要注意式子的后半部分。若g=R,则(1+g)/(1+R)=1,导致1-(1+g)/(1+R)这个式子即分母为零,即无意义,从上一步来看,原式的最终值并不是无意义的,故此到这一步为止g=R不适合这式子的使用;若g>R,仍然有(1+g)/(1+R)>1,故此[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]>0,把这个结果代入原式中还是正无穷;g

    =[D0(1+g)/(1+R)]*[1-(1+g)/(1+R)]

    这一步是十分关键的一步,是这样推导出来的,若gR是无法推导这一步出来的,原因是(1+g)/(1+R)>1,导致(1+g)^N/(1+R)^N仍然是正无穷,即1-(1+g)^N/(1+R)^N极值为负无穷,导致这个式子无法化简到这一步来,此外虽然无法简化到这一步,但上一步中的式子的后半部分,当g>R时,仍然有[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]这一个式子为正无穷,注意这个式子中的分子部分为负无穷,分母部分也为负值,导致这个式子仍为正无穷。

    P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)

    (注:从上一步到这里为止只是一个数学上的一个简单简化过程,这里不作讨论)

    经过上述的分析你就会明白为什么书中会说只要增长率gR时,原式所计算出来的数值并不会为负,只会取值是一个正无穷,且g=R时,原式所计算出来的数值也是一个正无穷。

    关于股利的戈登增长模型(不变增长)的问题

    建议你实际操作一下由原式慢慢进行逐步化简就会体会到ke是不能小于等于g,若是小于等于的情况下,原式的计算会出现无意义的情况。

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  • .Word格式绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法(折现方法)1.DDM模型(Dividenddiscountmodel/股利折现模型)2.DCF/DiscountCashFlow/折现现金流模型)(1)FCFE(Freecashflowfortheequityequity/股权自由现金流...

    .

    Word

    格式

    绝对估值法

    DDM

    DCF

    模型及

    RNAV

    简介

    绝对估值法(折现方法)

    1.DDM

    模型(

    Dividend discount model /

    股利折现模型

    )

    2.DCF /Discount Cash Flow /

    折现现金流模型)

    (

    1

    )

    FCFE

    (

    Free cash flow for the equity equity /

    股权自由现金流

    模型

    )

    模型

    (

    2

    )

    FCFF

    模型(

    Free cash flow for the firm firm /

    公司自由现金流

    模型)

    DDM

    模型

    V

    代表普通股的内在价值,

    Dt

    为普通股第

    t

    期支付的股息或红利,

    r

    为贴

    现率

    对股息增长率的不同假定,股息贴现模型可以分为

    :零增长模型、不变增长模型(高顿增长模型)、二阶段股利增长模型(

    H

    模型)、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

    最为基础的模型;红利折现是内在价值最严格的定义;

    DCF

    法大量借鉴了

    DDM

    的一些逻辑和计算方法(基于同样的假设

    /

    相同的限制)。

    1. DDM DDM

    模型模型法(

    Dividend discount model / Dividend discount

    model /

    股利折现模型股利折现模型

    )

    DDM

    模型

    2. DDM

    模型的适用分红多且稳定的公司,非周期性行业;

    3. DDM

    模型的不适用分红很少或者不稳定公司,周期性行业;

    DDM

    模型在大陆基本不适用;

    大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定,

    分红比例不高,

    分红的比例

    与数量不具有稳定性,难以对股利增长率做出预测。

    DCF

    模型

    2.DCF /Discount Cash Flow /

    折现现金流模型)

    DCF

    估值法为最严谨的对

    企业和股票估值的方法,原则上该模型适用于任何类型的公司。

    自由现金流替代股利,更科学、不易受人为影响。

    当全部股权自由现金流用于股息支付时,

    FCFE

    模型与

    DDM

    模型并无区别;

    但总体而言,股息不等同于股权自由现金流,时高时低,原因有四:

    稳定性要求(不确定未来是否有能力支付高股息);

    未来投资的需要(预计未来资本支出

    /

    融资的不便与昂贵);

    税收因素(累进制的个人所得税较高时);

    信号特征(股息上升

    /

    前景看好;股息下降

    /

    前景看淡)

    DCF

    模型的优缺点

    优点:

    比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型,

    框架最严谨但相

    对较复杂的评价模型。

    需要的信息量更多

    ,

    角度更全面

    ,

    考虑公司发展的长期性。

    较为详细,预测时间较长,而且考虑较多的变数,如获利成长、资金成本等,能

    够提供适当思考的模型。

    缺点:

    需要耗费较长的时间,

    须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。

    考量公司的未来获利、

    成长与风险的完整评价模型,

    但是其数据估算具有高度的

    主观性与不确定性。

    复杂的模型,

    可能因数据估算不易而无法采用,

    即使勉强进

    行估算,

    错误的数据套入完美的模型中,

    也无法得到正确的结果。

    小变化在输入

    展开全文
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