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  • xDai chain 是POA ...4 月 24 日晚 ,我们有幸邀请了xDai Chain产品及运营负责人Igor Barinov做客巴韭特社区,分享了xDai如何捕获DeFi市场机会,以及他们近期的规划。以下为内容整理,enjoy~! 01 巴韭特:先向...

    xDai chain 是POA Network和MakerDAO合作推出的一条使用稳定币xDai的与以太坊兼容的侧链,其抵押代币 STAKE 即将在 BitMax 全球首发。4 月 24 日晚 ,我们有幸邀请了xDai Chain产品及运营负责人Igor Barinov做客巴韭特社区,分享了xDai如何捕获DeFi市场机会,以及他们近期的规划。
    以下为内容整理,enjoy~!

    01

    巴韭特:先向中国社区的朋友们介绍一下自己吧,可以和我们谈谈你进入区块链行业的初衷吗?为什么要建立xDai链?

    Igor Barinov :大家好,很高兴能和大家一起交流!我长期参与以太坊生态的项目,也是POA网络的创始人。通过POA Network,我们创建了具有自治证明共识的以太坊侧链,在这条侧链上所有验证人都是美国公证人。我们在POA也有非常强的研发,并一直在构建一个强大的开源浏览器——BlockScout,现在它是以太坊经典的主要浏览器。我们还构建了TokenBridge,它提供了不同区块链之间的互操作性。这些努力共同创造了xDai稳定链。xDai并不是一个新的链,它已经运营了一年半以上,并且已经被世界各地的很多项目使用。我们建立了xDai链,以创建一个快速,廉价且稳定的交易平台。这解决了当今以太坊最大的几个问题—— gas价格不可预测,堵塞可能减慢交易速度,以及需要2个代币才能使用稳定币完成任何交易。**在xDai上,只需xDai就能保证付款和费用稳定。

    xDai已被大量使用和采用,但因为它是由受许可的组织作为验证者运行的而受到一些争议。现在,我们正在通过一种新的委托的权益证明共识算法(POSDAO)和一个抵押代币(称为STAKE),走向无许可的共识。我们都很期待xDai链的去中心化这一新篇章的到来。

    02

    巴韭特:xDai是第一个美元稳定的区块链,能为我们详细地介绍一下这个项目吗?

    Igor Barinov :xDai 是Dai的第一个衍生产品,xDAi链最初发布是POA和MakerDAO合作的产物。最初希望创建专门用于稳定币付款的链,用于数字现金转账。该链还需要连接到以太坊主网,以便Dai可以从以太坊来回传输到xDai链。因此,我们以xDai作为原生代币构建了一个与以太坊兼容的侧链,并启用了TokenBridge以实现两条链之间的互操作性。这意味着Dai可以锁定在过渡合约中,然后在xDai链上铸造为xDai。马上,一些出色的项目就加入了验证者(MakerDAO,Gnosis,Portis,SyncNode等)。开发人员还开始部署到链上-所有在以太坊上运行的应用程序也可以在xDai上运行-因此他们创建了Burner Wallet等的应用程序,使该链变得非常用户友好,即使对于从未使用过加密货币的人也是如此。

    从那时起,随着更多项目迁移到xDai,用例和工具都在增长。xDai在会议上被成千上万的人用作社区货币的主要平台。

    03

    巴韭特:能用一句话来描述这个项目的代币用途,以及如何生成xDai吗?

    Igor Barinov:xDai是一种稳定币,涵盖了xDai链上的所有用途,包括c2c和b2b的交易,支持其他链上代币以及支付任何交易费用(gas)。它是从稳定币Dai创建来的,Dai被锁定在跨链合约中,并且xDai链上铸造了相同数量的xDai。然后可以使用相同的桥接机制将xDai转换回Dai(xDai被烧毁,Dai在以太坊主网上铸造)。

    04

    巴韭特:xDai与行业中其他类似项目或是业务相比,有什么特别之处?

    Igor Barinov:主要区别的地方是,xDai是稳定的交易平台,可与以太坊主网无缝集成。xDai的费用非常低且可预测,这意味着可以做详细的计划。比如,许多应用程序正在使用xDai链来利用进行微交易,在xDai上进行操作,然后将这些交易的结果转接到以太坊以获取流动性。其次,** xDai专为稳定支付而设计**,这也使其成为个人和供应商之间价值转移的完美链条。通过消除交易中的价格波动,阻止区块链作为支付平台的主要限制也被消除了。但是只有在适当的工具到位的情况下,xDai才能很好地应用,开发人员社区已经在xDai上创建了一些很受欢迎的用户友好工具,例如Burner Wallet,任何人都可以轻松使用。

    05

    巴韭特:你们团队在市场或者加密货币生态中发现了什么机会,想要达成的目标是什么?

    Igor Barinov:生态系统确实需要一个易操作的稳定支付平台。xDai已为项目提供了此功能,但折衷方案一直在使用许可的验证程序。另外,用户真的想要去中心化的支付链。委托的权益证明POSDAO共识将提供这一点。POSDAO将允许社区使用STAKE作为抵押,并参与xDai的共识。

    06

    巴韭特:xDAI如何参与DeFi生态?

    Igor Barinov:DeFi的目标在于透明度和稳定的价值转移,而无需第三方中介。所有xDai交易都可以通过BlockScout 区块浏览器轻松验证,并且DeFi工具(如DEX)可以构建在xDai链上。xDai是DeFi的免费链,可以轻松交换稳定的价值,然后桥接到以太坊,以访问借贷工具,快速贷款和其他更复杂的DeFi平台。现在,有多种版本的BurnerWallets支持xDai:一个经典版本的BurnerWallet2,BurnerWallet工厂(任何人都可以创建自己的钱包)和Poketto(适用于iOS / Android的本地BurnerWallet体验)。

    07

    巴韭特:STAKE代币的主要功能是什么?总发行量和代币分配量是多少?

    Igor Barinov:STAKE被用作抵押代币,以保护xDai链,使委托抵押和社区参与加入到xDai共识。验证者至少2万STAKE ,而委托人至少1千STAKE才能参加。拥有更多STAKE池(他们自己的STAKE +委托人的数量)的验证者候选人将有更大的机会成为验证者,但最终这将由链上随机数决定。验证者将服务1周。1周结束时,将基于相同的标准选择一个新的集合。在staking周中,验证者和代表将以诚实的验证者身份参与,从而获得STAKE和xDai奖励。STAKE的总供应量为8,537,500,公开拍卖中只有400,000。有关分发的详细信息,请参见:https://www.xdaichain.com/for-stakers/stake-token/stake-token-distribution!

    08

    巴韭特:BitMax 近期非常关注DeFi,为什么选择与BitMax.io合作?

    Igor Barinov:我们和BitMax合作有以下几个原因。首先,BitMax支持抵押和验证服务,并一直朝着DeFi和衍生品方向发展。其次,BitMax为xDai进入国际市场提供了重要的桥梁。尽管开发人员非常熟悉xDai,但仍有许多机会将xDai的用途扩展到全球的新社区。第三,我们正在寻找长期的合作伙伴,**BitMax致力于为STAKE和xDai稳定链提供持续的支持。

    09

    巴韭特:在bZx、Uniswap和Lendf.me遭到黑客入侵后,您如何看待DeFi世界的安全性和风险?xDai如何维护安全?

    Igor Barinov:是的,在还没有足够的安全测试的情况下,这些新产品就很快推向市场,因此存在风险。我们非常重视安全性,我们编写了大量的测试,POSDAO实现已经由著名的安全审计机构进行了审计,还有TokenBridge体系结构https://www.xdaichain.com/fordevelopers/secur。在最近的imBTC/Lendf.me ERC777 token攻击中,我们花了很多时间来研究ERC677 token的影响,因为STAKE是ERC677。我们发现它没有同样的风险,我们做了尽职调查。**每当新的攻击发生时,我们都会研究其影响,并确保我们的解决方案不会受到类似的攻击。

    10

    代代:现在,DeFi空间中有许多合成dai代币。这些合成Dai token会影响还是有益于你们的代币?

    Igor Barinov:我们升级了xDai桥,将Dai转换为Chai。当Dai协议的DSR(Dai储蓄率)大于0%时,xDai上STAKE的staker将受益于网桥产生的收益。我想说,空间创新对xDai有利。一些问题(例如在黑色星期四的MakerDAO)也对我们造成了伤害,因为目前的DSR为0%。但这是相互联系的事物的本质。

    11

    巴韭特:谈谈您对STAKE和xdai在中国社区的期望?

    Igor Barinov:很高兴看到采用去中心化稳定币作为基于信使的的点对点支付方式。在没有中心化主节点的情况下,在无许可的环境中进行抵押,对于保持付款基础架构,与当前对去中心化技术的监管观点保持一致非常重要。**4月28日(明天)BitMax将开启STAKE代币的拍卖活动,采用升价拍的机制,400U起拍,拍卖成功无锁仓。****更多关于BitMax全球独家首发xDai Chain(STAKE)的信息,请查看BitMax公告以及活动海报。

    本次活动由巴韭特和xDai主办,合作伙伴CypherJump、一块+、链节点联合举办,感谢金色财经、陀螺问答、链闻、火星财经、星球日报、巴比特、链向财经、Coinvoice、DappX、Hubox、陀螺财经、猎云财经、世链财经、星际视界、SOSOLX、FN.com、鸵鸟区块链、Blocklike、UP链参、链安财经、星传媒、蚁链财经等媒体,以及币乎、密码极客、无涯、野花说、超节点、Beep等社区的大力支持。

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    加密行业发展十余年,稳定币是最大赢家。

    数据显示,稳定币市场总额目前已经达到111.5亿美元;头部稳定币项目USDT市值已经超过XRP,位列第三;稳定币市场遍地开花,多国央行在积极研究国家数字货币,欧盟想要推出数字欧元;Facebook Libra项目引发关注;甚至公链、交易所也都在为自己的生态布局稳定币。

    无数玩家窥探这个赛道,同时也引发了我们的思考,稳定币除了作为出入金通道,能为区块链技术落地(或者更确切的说是开放金融落地)做什么样的赋能,稳定币作为一种法币与加密货币间的,甚至出于地域、政经原因而受到阻隔的法币间的价值交换媒介,能在商业模式中发挥什么样的作用?

    本次活动我们邀请到了嘉宾dForce创始人杨民道、币信副总裁富兰克凌和Velo中国社区负责人Phil REN。这几位嘉宾又会碰撞出什么什么样的火花呢?让我们敬请期待。

    以下为直播内容:

    第一问:在过去的一年中,三个主要金融监督机构——国际清算银行、美国联邦储备委员会、以及金融稳定委员会纷纷对加密稳定币对全球金融稳定构成的威胁表达了担忧,大家认为,稳定币合规这道坎过得去吗,合规方面可以有哪些思路作为借鉴?

    Phil Ren:我觉得,从报道来看,三个监管机构担忧的都是金融稳定性问题。他们担心加密稳定币的出现会导致无监管货币的过度流通,给国际货币体系带来动荡和风险,进而导致潜在的波动和危机。

    一个典型的例子就是2007年-2008年的全球金融危机。这次危机的诱因之一来自于美国房地产市场的过度借贷,最终导致了全球的金融流动性危机。所以从这段历史中,我们可以总结出三个主要教训,作为今天加密稳定币市场的参照:

    1.项目方需要接受监管。

    法规的制定是为了确保市场的稳定和安全。如果一个市场增长迅速但不稳定,长期来看,它很可能会因为各种风险没有得到缓解而崩盘。因此,任何一个想要在市场上长期运行下去的项目,都需要接受监管和保持市场稳定;

    2.加密稳定币项目的参与者需要限定在有资质的机构或者个人之中。

    对于稳定货币而言,无论是传统的USDT还是新型的DAI,都是复杂的金融工具,参与者在使用和参与之前需要充分理解它们,了解他们各自的优势和潜在风险。此外,一个项目需要针对参者建立相应的审查体系,以审查并确保其生态中的所有参与者都足够成熟足够有经验,以此避免系统中出现个体风险。

    3.加密稳定币需要对市场进行有效的补充,而不是对现有的金融体系产生危害。

    稳定币如果想要被接受,它必须得能够解决当前金融体系中的各种既有问题,例如效率的缺乏,或者效力的缺乏等等,而提高系统的效率正是区块链技术的优势。

    因此,只要区块链协议在设计和开发中遵循上述原则,就很有可能被主流市场和监管机构接纳,因为主流市场和监管机构的存在是为了给系统增值,而不是带来动荡。

    从这个意义上说,Velo协议从设计之初就具有“合规基因”:首先其生态的参与者都需要进行资质审核;其次,它解决的是现有金融体系下无法解决的细分市场的问题,即为“无银行账户”和“无法获得金融服务”人群提供汇款服务的问题。

    Frank Ling:1.一定会跨越合规的这个门槛,从长期来看,联储无法掌控稳定币的发行,美元最终也无法加息。

    2.从财政角度看,主权国家也会加大稳定币的发行力度。从长期看,财政的重压之下,如何有效的发行货币,激发需求。如何有效的回笼货币,完善税收体系,保证税源,是国家存活的基础。

    3.在“合规”和“财政”两者之间选择,主权国家,都会选择保证财政目标,控制税源,扩大主权货币影响力,而淡化合规。合规,从本质上是对于银行系统的控制力和威慑力。虚拟世界的真实交易量一旦爆发,是不可以错过的阵地。

    杨民道:现在大部分的稳定币已经开始走合规化道路,这已经走出第一步,在合规层面,主要还是在法币的边界的合规监管问题。我相信全球协调的监管会是大趋势,而且在交易所、钱包端的KYC和AML已经比较全面。

    最近一个10万USDC的地址资产被冻结引发出加密资产自主权的讨论,我认为执法机构在执法的时候,应该会区分池子和个人地址。

    池子不属于个人财产,从执法上应该无法冻结,但是可以要求相关方对个人地址做冻结,比如只要资金从池子出来,回到个人地址,就冻结该资产。

    中心化稳定币的发行方或是去中心化稳定币未来大概率得有类似机制来适应监管。

    第二问:合规稳定币有哪些应用场景?稳币与法币存在本质矛盾吗?

    Frank Ling:1.现在稳定币的使用非常多,增长很快,我们可以使用的场景,主要是虚拟场景,都会使用到稳定币。

    2.合规稳定币,还碰到属地的问题。这里面有点复杂,比如我这边有巴西的USDT和USDC,几千万枚要进入中国采购中小企业的商品,算合规用途还是不合规呢?

    3.稳定币本身可以是合规的购买,但是流通中使用的场景和入账的过程,课税,可能都需要当地法律来决定。

    4.稳定币,我个人觉得,只是一种价值符号,价值内涵铆钉了美元/人民币而已,是美元Token,但是赋予了美元灵魂,离开了账本。

    5.离开了账本,如果美联储还认这个稳定币,USDC才是美元。如果联储不认,金融管理局认为仅仅是合规。就是一个凭证而已。

    杨民道:没有本质冲突,目前货币的形式是一种符号,合规稳定币和法币都是,多数合规稳定币背后锚定的是美元,这并不损害美元扩张全球的利益,甚至可以说美元合规稳定币为美元找到新的场景,加速美元在各个国家与地区的渗透。

    合规稳定币可以用于多个方面,包含支付、交易以及资产境外配置。

    在支付方面只要该地区有OTC商家愿意承兑,合规稳定币就能成为一种便利携带与快速结算的媒介;交易方面不管在中心化交易所进行加密货币交易或是最近DeFi Farming带动在DEX上的稳定币交易量皆是;资产境外配置方面,中国人可以很方便通过买入USDC进行美元资产配置。

    Phil Ren:我觉得,如果我们回头看一下,稳定币最初是为了帮助投资和投机者购买加密货币而创建的。因为在很多地区,法币和加密货币之间没有直接渠道。

    之后随着区块链技术“高效”和“透明”的优势变得越加明显,稳定币逐渐开始进入更广泛的金融领域,例如国际转账、贷款、支付,甚至衍生品。

    在过去的两年里,我们已经看到了分布式金融等新形势在以上每一个新领域里爆炸式的应用增长,人们越来越发现借助区块链技术的金融解决方案更易用且更值得信赖。

    所以在我看来,稳定币与法币之间的关系并不矛盾,而是互补。稳定币与法币价值1:1对应,因此它们提供的功能和服务是相似的。

    然而,正如我上面提到的,由于稳定币采用了更“高效且有效”的区块链技术解决方案,它们能够降低传统货币价值转移中的成本,所以那些对于传统金融服务商来说成本过高的市场,就因此成为了加密稳定币的机会。

    例如,在国际汇款市场上,许多没有银行账户和无法获得金融服务的移民无法进行跨境汇款,这是因为使用传统系统汇款成本太高。

    通过区块链技术,可以大大降低汇款成本,从而为这部分移民提供汇款服务,切入传统金融服务提供商无法进入的市场。

    第三问:稳定币和监管的关系将会是是对抗还是接纳?监管会阻碍行业发展吗?

    杨民道:是接纳不是对抗,所以迎合监管是大势所趋。但是这两者也有博弈,监管也需要与时俱进。

    可以看到USDT或是USDC都有了Blacklist,这就是一种接纳的表现。Facebook的Libra从SDR到锚定美元也是一种接纳的妥协。国家的监管收紧就可能扼杀了金融创新,目前看起来监管并没有完全收紧而让稳定币有一定发展空间。

    未来的博弈只能是摸着石头过河,但作为创业者你得参与进来。

    Phil Ren:目前的稳定币市场缺乏监管。例如,发行USDT的Tether公司就以担心账户被冻结而不披露其货币抵押物的银行而闻名。

    但随着时间的推移,Tether一直面临着联邦政府无休止的调查。现在,Tether正越来越多地与联邦监管机构合作。像明道老板刚刚说的,近期他们就开始与联邦监管机构合作,冻结了一些有问题的钱包地址。

    所以我认为,无论是从逻辑上讲还是从现实来看,稳定币最终都需要接受监管,因为从本质上讲,稳定币是法币的补充,具有与法币相同的功能,提供与法币相同的市场服务。随着稳定币逐渐成为主流,它们需要拥抱监管,以便能被监管主流市场的权威机构所接受,并确保被更广泛的人群安全使用。

    因此,监管不仅不会阻碍稳定币的发展,反而会让这个行业更加健康。对于稳定币来说,选择无非就两个:要么主动接受监管、要么被动地被监管。

    Frank Ling:过去的金融体系是以银行为核心节点,支付公司是小出纳员。所有的行为规范,都可以有牌照控制,监管相对严格。之所以这么做,核心还是因为税务驱动,以及所谓的反洗钱。

    稳定币的出现,让实际监管的难度显著加大了,并在虚拟世界创造了一个真空地带。目前的监管是维持现状,FBI去打掉涉黑的业务,地下市场和暗网头部网站。

    KYC的机构,钱包和CEFI/交易所,配合做合规。

    整体上,合规的业务还是依然合规。纯粹的新业务和虚拟世界的环节还是很困难。Uniswap和DeFi是一道巨大的大门,打开之后,金融业可能就回不去了。

    很多合规与监管,都是配合“安全”来实施的。

    第四问:中心化稳定币与去中心化稳定币,大家更看好哪个,它们各自的优劣势是?

    Phil Ren:每一种类型的稳定币都有其优势和劣势。

    对于中心化的稳定币,这些项目利用了区块链技术,但使用中心化的治理手段和金融体系。

    其核心在于项目所有者控制其代币的供应量,并可以根据他们的判断进行货币发行。因此,中心化的模式与传统的货币供应体系非常相似,是由一个中心化的组织去控制的。

    这种模式的优点是区块链技术更有效地提升了项目技术方面的效率和效果。

    在治理方面,就会出现一个有趣的情景:如果项目是合规的(如PAX和GUSD),那么使用起来当然更可靠,但是在流通中经常受到限制;

    如果该项目是不合规的(如USDT),它的发行和流通就非常灵活,但需要接受监管调查,而且对使用者来说“不那么可靠”,因为发行方在公示抵押品方面并不能做到足够透明和可信。

    另一方面,去中心化稳定币也很有趣。

    去中心化模式利用了区块链技术和分布式的治理体系。在去中心化模型中,用户通常通过抵押加密货币来获得与法币价值挂钩的稳定币。

    像DAI这样的项目比中心化模型更透明,因为所有的交易都基于智能合约,能准确地显示抵押物的详情。

    然而,这些项目对其用户往往缺乏足够的风控机制(因为加密货币项目“对所有人开放”),因此这类项目最终会将很多不成熟的用户暴露在巨大的风险之前。

    因此在我看来,一个好的模式应该是兼具中心化体系的透明优势,又具备传统治理体系,确保其参与者是足够有资质的投资实体或运营者。

    只有将一个高效、透明的体系与经过权威认证的参与者相结合,才能确保我们能够拥有一个有效和高价值的模式。

    Frank Ling:1.我个人偏好去中心化的模型,因为代表了一定的理想化模型。但是稳定币本身是长时间,最好永久稳定的资产,长期看,是能够抵御极端黑天鹅风险的才可以。但是,目前状态下,中心化和去中心化,在长期看,都不完美。黑天鹅,扎堆儿来,扎堆儿走。不出现的时候,都是小甜甜,2020来的时候,都是牛夫人。

    2.USDT本身的问题,实际上是通过流动性导入,和OTC做市,覆盖了发展中的问题,中心化的好处就是有大哥罩着,有大哥的信用背书,窟窿不大的时候,能罩得住的时候,没事的。

    3.人性最喜欢的是挤兑。高点的时候,挤兑收益。低点的时候,挤兑避险。任何模型都要阻断风险的防止串联,甚至放大。这是所有稳定币的问题。而且加密货币行业的出现,是对于法币的不信任。法币的风险还没有充分Price In,下半年美元走弱,各家又会面临新的考验。

    4.我对于稳定币没什么偏好。小而美,充分竞争,充分流动,最好在某些局部市场占据优势,就足够好了。尽量有利润,覆盖风险。风险不能避免,尽量多长肉。

    杨民道:中心化稳定币和去中心化稳定币各有各自的机会,在可预见时间中,中心化稳定币将占多数市场份额。

    中心化稳定币的优势在于铸币通道顺畅,美金可以很容易进入加密货币中,并且有中心化机构在后面推动场景发展,劣势是中心化稳定币间竞争激烈,机构与机构彼此利益不一致,而选择发行自己的稳定币。

    去中心化稳定币,优势是“中立”容易被DeFi协议整合,外汇经纪商动态www.fx61.com/news也有机会进一步被中心化机构整合,劣势是去中心化稳定币Bootsrap初始的流动性比较困难,不同去中心化稳定币的发行机制不如中心化稳定币简洁,需要考虑更多套利、价格波动下如何调控的问题。

    第五问:目前稳定币市场格局是否已定,我们看到有那么多新兴稳定币诞生,各位觉得哪个类型的稳定币能成功破圈?

    Phil Ren:在过去的几年里,我们已经看到稳定币市场份额的迅速增长。

    首先是Tether的USDT,后来USDC等各种新项目陆续出现。

    往未来看,稳定货币市场将继续增长,因为市场对这类产品的需求将继续扩大,使用场景也将从购买加密货币扩大到跨境转账、借贷和支付解决方案等新方面。

    加密稳定币在金融服务领域会继续增长的原因之一,是因为其在技术上优于现有的电子支付体系。

    加密稳定币采用了区块链技术,在网络中转账更容易,并且交易记录都是透明化的,而其去中心化的机制也更加值得信赖。

    然而,另一方面,稳定币的功能与法币相同。当用户使用稳定币进行交易时,他们实际上是在使用一种“以法币价值为基础”的交换媒介。

    所以我觉得,未来任何稳定币要想在市场上蓬勃发展,都需要成为主流金融体系的补充,而不是对其造成冲击。

    更具体地说,我认为一个合适的“主流”稳定币应该具备三个核心特征:合规、价值创造和可以解决实际问题。

    “合规”指的是这个稳定币需要被严格监管,并符合当地的监管规则。

    “价值创造”,指的是稳定币项目要为现有的金融服务市场增值,把整个市场的蛋糕做大,而不是从现有的合作伙伴那里去抢存量份额。

    “解决实际问题”,指的是,一款成功的产品,应该是解决困扰世界的实际问题。比如,Velo Protocol可以帮助东南亚大批的无银行账户和无法获得金融服务的人解决他们的汇款问题。

    总之,任何满足以上三个特性的稳定币都有机会从加密货币市场脱颖而出,与主流市场产生共振。

    杨民道:法币型稳定币USDT/USDC相对其他稳定币在竞争中出线,BUSD和HUSD依托交易所资源紧追在后。

    USDT和USDC最终谁胜谁负还不好说,西方市场接受合规稳定币USDC,不认同也不支持USDT,可以为USDC带来长期的竞争优势,另一方面USDT则拥有了市场野蛮生长的力量。

    最先出圈的稳定币是USDT,其他稳定币想抢夺USDT的地位并不容易,资产被不同协议及应用接入后形成信任/使用后的网路效应非常强大。

    新兴稳定币寄生于法币型稳定币是比较聪明的做法,比如我们USDx通过合成的方式(背后锚定USDC/PAX/TUSD),可以兼具去中心化特性以及中心化稳定币铸币摩擦小的优势,新兴稳定币musd通过激励快速起量到2000多万美金,但激励过后,稳定币如果没有被足够多应用接入,拥有使用场景,这些稳定币是非常难留存的,因此musd未来如何沉淀还不好说。

    新兴稳定币的机会在于农村包围城市策略,先从去中心化协议开始,再到二三线中心化交易所。

    Frank Ling:1.会有很多的稳定币出现,尤其是UniSwap/Dex等各种On Chain的服务出现之后,未来各种稳定币会百花齐放,使用会很方便,就像当年的P2P一样。现在稳定币还没有普及到大众,还是一个小圈子里面。

    2.稳定币要破圈是非常困难的,本质上是信任/服务驱动,要有场景,否则用户很难去做动作。

    3.未来更多的稳定币会由各种企业参与发行,相当于发行债券。平台币的本质,或者说长期形态,就应该是稳定币。

    4.大部分稳定币,都会是企业和用户之间的流动。企业做多大,稳定币就能扩大到多远。小企业,是抵押BTC发行稳定币,中大型企业,是依赖于现金流和应收账款,或者说,企业信用来发行。

    5.大部分的稳定币,都是不稳定的。这里面存在信任程度不同带来的套利空间。相当于票据贴现。

    6.今天的稳定币还处于一个比较早的形态。长期看,是债券。短期看,像法币。

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  • 资产证券化(以下按惯例称ABS)如今在我国已经取得了良好发展,据国金ABS研究院的统计,2018年1-9月,ABS市场新发行产品规模共计11,935.67亿元,达到2017年全年发行量的82%,同比增长37%,继续保持高增速。...

    资产证券化(以下按惯例称ABS)如今在我国已经取得了良好发展,据国金ABS研究院的统计,2018年1-9月,ABS市场新发行产品规模共计11,935.67亿元,达到2017年全年发行量的82%,同比增长37%,继续保持高增速。从各监管部门主导的产品类型来看,信贷ABS和企业ABS平分秋色,市场份额各在47%-48%左右。与业务的高速增长相比,ABS的发行周期依旧较为漫长,主要因其业务牵涉方较多且有大量线下环节。

    由于ABS业务本身有低频特点,2018年1-9月信贷ABS、企业ABS分别发行94单和386单,月均不足54笔,即便加上发行过程中的各种交易,也完全符合“低频”标准,适合通过区块链技术提升市场运作效率,但是这种提升不应是个别机构间的合作,而应当从整个市场着眼,由监管机构推动行业层面市场基础设施的完善。

    本文拟从这个角度阐述采用区块链技术提升市场运作效率的设想。

    ABS业务介绍

    ABS是一个很复杂、链路很长的业务,参与方可多达十余个,以银行间ABS为例,业务流程简单介绍的可如下图:

    \"image\"

    ABS的基础资产是基于债权人(即发起人)与债务人形成的债权债务关系形成的,是将这种债券债务关系通过证券方式转让其收益权和所有权给第三方,从而优化债权人的资产负债表、提升流动性、加快资金的回收和运转效率。发起人通常会先联系好本次发行的受托机构、承销机构等相关方,然后将基础资产包装后,聘请评级机构进行资产评级,然后向监管机构提出发行申请,获得审批后进入发行流程。

    发行流程中发起人与受托机构签订信托合同,受托机构会针对本次发行的资产建立“特殊目的载体(简称SPV)”,发起人将基础资产打包出售给SPV;受托机构会聘请律师事务所、会计师事务所等机构进行法律评估、资产评估等证券包装工作;聘请资金托管机构进行资金托管;与承销商签订承销合约,由承销商向投资人进行债券销售,将取得的资金支付给SPV,再由受托机构支付信托对价给发起人,发起人就获得了通过ABS方式出售资产取得的收融资。

    ABS存续期中,受托机构一般会聘请贷款服务机构负责基础资产的核算、收款等工作,贷款服务机构通常将资金归集给资金托管机构,由其核算并支付证券本息,资金经由登记结算公司(中债登)支付给投资人。完整的ABS链条会包含这十二个参与方,除此之外还可能涉及征信机构等。

    上述为ABS的发行过程,也就是一级市场发行过程,整个过程中主要参与方几乎都以线下方式沟通,一般在提交审批前的设计阶段就会长达50~60天,监管审批过程通常也需要20个工作日左右。发行之后可以在二级市场流通,二级市场包括银行间市场和交易所市场。
    从上述介绍可以看出,整个市场的效率提升和基础设施优化很难由单个或者少数市场参与者推动,而必须由监管机构牵头,整个行业联动,才能产生实质性改变。

    采用区块链技术进行一般性改进

    由于市场参与方之间多数都没有实现互联互通,因此,即便不改变任何流程,仅是实现联盟链形式的行业平台建设,提供主要流程的线上化和信息共享(尤其是底层资产信息)就已经可以大幅改善行业现状。

    ABS业务的发行链条和核心数据如下:

    \"image\"

    按照一般性改进思路,实现以区块链数据库为基础的联盟链平台即可,将关键业务流程和核心数据转移至链上。基本的业务方案如下:

    (一)基础资产信息上链。首先是债权人(发起人)与债务人的债权债务信息,主要为借款合约信息,该部分其实涉及了区块链最常为人诟病的部分,即原始信息的真实性。ABS目前主要为信贷ABS和企业ABS,前者是银行将自己的贷款打包做ABS,由于我国金融机构的特殊性,该部分相对可信度较高,联盟链平台如能直接接入银行业务系统数据,数据本身的可信性是有保证的;企业ABS则涉及较多的真实性问题,需要提供各类合约证明。熟悉供应链融资领域的读者应该会比较了解,仅靠区块链技术是很难解决真实性问题的,因为区块链主要的强项是防篡改,尤其是在本节讨论的一般性改进方案中,只能靠上传合约附件信息、尽调信息、法律状况信息等辅助信息综合判断。

    (二)ABS发行审批上链。基础资产信息上链后,联盟链平台应支持发起人通过平台向监管机构发起审批申请,而审批结果也应及时上链。

    (三)ABS发行过程上链。现有联盟链平台的能力基本可满足将发起人与受托机构、受托机构与承销机构、受托机构与资金托管机构、受托机构与服务机构、承销机构与投资人之间的交易过程采用区块链方式进行记录。由于基础资产信息、评级信息、律所调查信息、会计师事务所调查信息等都可以在平台上公开,能够方便投资人更好地了解基础资产信息,提高信息透明性和安全性。

    (四)ABS存续期管理上链。发行结束后,ABS进入存续期管理。受托机构与贷款服务机构签订的服务合约、借款人向贷款服务机构归还贷款的信息、资金托管机构归集资金并经中债登向投资人返还证券本息的信息,及上述相应的业务过程,都可以通过联盟链平台实现。在主要业务流程上链的前提下,审计工作也能获得改善。

    上述一般性改进方案目前国内常见的联盟链平台都有能力实现,无论是以Fabric为基础的,还是国产的FISCO BCOS等,都具备实现能力,后者的AMOP协议还可以实现更为灵活的参与方间沟通方式。尽管ABS是一个非常低频的场景,但由于ABS发行过程需要传递大量文件,因此,诸如基础资产涉及的贷款合约、申请审批材料等大宗文件还是应当采用Hash上链的方式更为合理。

    这种一般性改进方案主要还是借助了区块链技术对信息传递的加固能力,从而提升平台的可信性,解决了互联互通问题,但与非区块链技术方案相比,也很难说有明显的优势。

    基于“区块链+稳定币”技术的改进性方案

    区块链是一项可以通过提升信息可信性来减少中间环节的技术,如果监管机构和行业主要参与者能够充分利用这一技术优势,则可以大幅提高ABS运作效率。

    (一)角色的精简

    在不采用全流程自动化这种过于理想的视角的前提下,从ABS发行链条看,作为基础资产的“父母”,借款人和发起人是必不可少的;监管机构、中债登作为市场行为的管理者和特殊的市场参与方是必要的;SPV在ABS中承担了风险隔离的重要任务,因此受托机构作为SPV的管理者也是必要的;贷款服务机构负责ABS存续期的主要运营工作,因此也是需要的。那么,其他参与者呢?在平台建设的不同阶段,很可能一些参与者会消失或者逐渐不那么重要了,请见下图:

    \"image\"

    首先,贷款服务机构目前多为大型商业银行,其自身就具有足够的归集能力,尤其是在信贷ABS方面,对于银行而言这就是个出表行为,其贷款方面的管理并没有太大变化,因此,在联盟链平台的“加持”下,资金托管机构存在的必要性是第一个要被讨论的,毕竟,它是很明显的一个中间环节。

    其次,当平台完善到一定程度时,作为债券销售过程推动者的承销商的作用也可能被削弱。作为低频交易,ABS的撮合压力是比较小的,平台完全有能力进行交易撮合从而替代承销商的作用。这一替代实际上与市场的信息充分披露有直接关系,熟悉金融领域的读者可能很快意识到,这已经非常接近P2P市场的形态了,区别就在于监管机构的直接管理和SPV特殊的风险隔离作用。

    再次,随着平台功能的建设和信息的累积,诸如评级机构、会计师事务所、律师事务所等服务性机构,基于信息不对称、不可信而提供的尽调、增信等服务,是可以逐渐被平台的能力替代的,这方面已经不是单纯的“畅想”,从四大会计师事务所对区块链技术的“热衷”已经可见一斑了,区块链技术的自审计性、防篡改能力是对这些传统行业的挑战。当然,彻底替代这些服务机构,还需要平台能够与征信系统相连,并基于“数字身份”等技术提供对“老赖”的识别和记录,以对恶意违约者进行惩戒。此外,也需要平台向供应链领域进一步延伸,以更好地解决企业ABS的合约真实性、结构复杂性问题,由此,我们也可以窥见一个基于区块链技术或区块链理念运转的经济社会可以产生的高效性。

    角色精简、环节压缩是区块链技术对商业活动效率提升的主要手段,通过这种方式,交易成本也会明显下降。

    (二)通过稳定币进一步润滑业务过程

    上述方案中有一个问题没能够解决,那就是联盟链平台无法独自完成交易过程,资金的划转只能在链外,从效率的角度讲,仍存在一个较大的优化空间。非区块链方法大多无法实现业务和资金的一体化处理,仍然需要将平台业务和金融业务分成两个体系,但是区块链技术在这方面是可以实现一体化处理的。

    笔者在去年的《新“汇通天下”:用稳定币实现跨境支付方案》一文中曾对以银行为主体发行稳定币并用于跨境支付的方案做过详细介绍,本文不再赘述。相比私人机构或交易所发行稳定币,由国家指定大型金融机构发行稳定币的好处在于可以更好地解决发行机构的可信性和发行规模问题,也可以有更为广泛的发行和流通渠道,而按照“1:1”固定比例兑换的稳定币不会有价格波动,适合作为可交易的数字货币形态。注入稳定币后的业务流程如下:

    \"image\"

    注入稳定币后,ABS链条中就可以流通稳定币作为平台上的法币代表,从而实现平台的完整性。发挥稳定币可编程货币的优点,平台功能可以进一步提升,比如登记结算功能、资金募集与返还功能甚至SPV管理将具备实现自动化的基础。如果方案能够作为监管机构牵头推进的平台加以实现,则自动化程度的提升意味着政府职能的透明化、公开化和行政效率的提高,以及交易成本的进一步下降。平台功能的进化可以使信息更有效率、更加安全的传递,不仅提高商业效率,也会充分提高监管效率。当然,本文提出的稳定币方案仍然“多余”了一个独立的兑换过程,如果法币本身实现了数字货币化,那么本方案也可以进一步优化为直接采用法定数字货币的方案,这也是由银行发行稳定币的优势。

    日前,摩根大通宣布其正在推进一种稳定币方案,拟通过稳定币方式改进跨境汇款等金融服务,稳定币作为当前货币形态与未来数字货币形态中间的一种过渡方案,还是非常值得探讨其应用价值的。

    对于采用区块链技术去改善一个现有业务领域而言,全面性设计和中间环节的减少是必须要认真考虑的,而加入可靠、稳定的数字货币应用方案也是发挥区块链价值时值得去探索的。本文根据个人理解提出了采用“区块链+稳定币”技术提升ABS市场运作效率的一般性方案和改进性方案,也算是对不同深度的区块链业务方案的一个比较,权供各位读者参考。

    作者介绍

    陈雨霖,建信保险资产管理有限公司资产证券化业务负责人。

    付晓岩,原国有大行资深业务架构师,负责业务架构设计、项目管理,热衷新技术探索与实践,具有丰富的银行业务经验和企业级项目业务架构设计经验。

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    稳定币是指价格波动性较低的加密货币,稳定币的价格与法定货币挂钩。例如USDT,即Tether发行的稳定币,与美元USD挂钩,1USDT约等于1美元。USDT占据了稳定币90%的交易量,是目前市场上最受欢迎的稳定币,Tether现已在Omni,ETH,TRX三大公链上进行发行。其他常见的稳定币还有USDC,TUSD,sUSD,PAX,GUSD等。

    那么如何查询稳定币的数据呢?

    当我们进行稳定币转账的时候,可能会出现长时间不到账的问题。以USDT为例,通过稳定币区块浏览器stablecoin.tokenview.com,我们就可以通过搜索转出地址、转入地址,或者该笔交易哈希,来查看该交易是否成功上链,还是处于待确认(pending)状态,或者是交易失败。

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    除此之外,还可以看到USDT的发币地址,销毁地址,包括已弃用的发币地址。为了更方便的观察USDT在各大主链上的发币、销毁情况,Tokenview将它们整理到了发币列表和销毁列表中。通过列表,我们可以追溯每一次USDT的发币时间,发币公链,发币数量以及发币交易的地址、交易ID。当然,USDT的每一次销毁,也可以在这里追溯。

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    那么,如何查看USDT的持币分布情况呢?通过持币分布列表,我们可以看到USDT在Omini,以太坊,波场三大公链上的财富分布状况,除了地址余额,占比大小,还额外提供了该地址的总交易笔数,部分被标注的地址也直接在这里展示了出来,帮助我们了解USDT财富集中在谁的手中。

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    除了USDT,在以太坊上发布的受欢迎的稳定币USDC,sUSD,TUSD,PAX,GUSD的数据,也可以在这里进行追溯。

    除此之外,我们也可以通过这里的数据图表,直观地对比不同主链上USDT的每日交易笔数、每日交易总额变化情况。同时,几大稳定币的发币数量,每日交易手续费也可以帮助我们把握稳定币的数据表现。

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    无论是在Omini,以太坊,还是波场上发行的USDT,抑或是在以太坊上发行的USDC,TUSD等稳定币,通过这个工具都可以方便地进行一站式查询。

    稳定币查询工具:stablecoin.tokenview.com

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