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  • 船舶价值评估方法

    2020-01-10 07:17:06
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  • 环境资源的价值评估方法

    千次阅读 2008-03-26 10:18:00
    环境资源的价值评估方法1 需要对环境资源进行价值评估吗? 1.1环境资源的价值:总经济价值 总经济价值:环境经济学家对环境资源的价值进行了重新界定,并把环境资源的价值称为总经济价值(total economic value, ...
    环境资源的价值评估方法
    1 需要对环境资源进行价值评估吗?
     1.1
    环境资源的价值:总经济价值
     总经济价值:环境经济学家对环境资源的价值进行了
    重新界定,并把环境资源的价值称为总经济价值
    (total economic value, TEV)。
     环境资源的总经济价值分为两个部分:①使用价值
    (use value, UV);②非使用价值(non use value,
    NUV)。
    使用价值
     使用价值:是指当某一物品被使用或消费的
    时候,满足人们某种需要或偏好的能力。
    直接使用价值
    使用价值 间接使用价值
    选择价值
    直接使用价值
     直接使用价值:是指环境资源直接满足人们生产和消费需要
    的价值。
     直接使用价值可分为两类
     A. 直接实物:有形的、消耗性的资源产品,如:药材、木材
    矿产资源等
     B. 直接服务:无形的、非消耗性的服务利用,如:环境容量、
    旅游休闲、文化教育等
    间接使用价值和选择价值
     间接使用价值:包括从环境所提供的用来支持目前的
    生产和消费活动的各种功能中间接获得的效益。如:如环境
    资源的生态功能,保持水土、调节气候、营养循环
     选择价值:又称期权价值,是人们为了选择将来利用某
    种资源,放弃当前使用而产生的损失或愿意支付的费用。
     A. 为了自己将来利用
     B. 为了子孙后代将来利用
     C. 为了别人将来利用
     选择价值的出现取决于环境资源供应和需求的不确定性的
    存在,并且依赖于消费者对风险的态度。因此,选择价值相
    当于消费者为一个未利用的资产所愿意支付的保险金,仅仅
    是为了避免在将来失去它的风险。
    非使用价值
     非使用价值:相当于生态学家所认为的某种物品的内在
    属性,它与人们是否使用它,甚至人类存在与否没有关系。
    从某种意义上说,存在价值是人们对环境资源价值的一种道
    德上的评判,包括人类对其他物种的同情和关注。
     人们之所以认为资源或环境具有存在价值,是因为
    人们具有:遗赠动机、礼物动机、同情动机
     ①遗赠动机:同人们愿意把某种资源保留下来遗赠给后代人
    有关。
     ②礼物动机;与遗赠动机相似,但更象是留给当代人。
     ③同情动机:取决于人类对生命价值或相关价值的认识。
    环境资源价值的构成
     TEV=UV+NUV=(DUV+IUV+OV)+NUV
    热带雨林的总经济价值
    1.2环境资源价值缺失以及价格失灵
     1.2.1环境资源价值缺失
     在传统观念和现实经济系统中环境资源常常体现为
    没有价值
     两个主要原因:
     (1)马克思的劳动价值论认为没有劳动参与的东西没
    有价值
     (2)社会主义公有制确定的环境资源属国家所有,使
    得环境资源失去了价值拥有的主体
     1.2.2环境资源价格失灵
     价格失灵:在现实经济活动中,许多自然资源的全部或部分价值没有
    被市场所涵盖,没有合理的市场价格,造成了自然资源的低效使用和浪
    费,这种自然资源市场价格与价值的脱节或背离,我们称之为自然资源
    市场价格失灵。
     市场失灵:
     市场失灵来源于环境资源的外部性、公共物品特性以及人们对环境资源
    功效缺乏足够了解
     政府失灵:
     改正市场失灵很少是政府干预的主要目标。其他目标,例如国家安全、
    社会平等、宏观调控等可能是政府的主要目标。
     政府干预的过程中常常有决策判断失误、利益集团的影响以及无法预料
    到的副作用。
    1.2.3环境资源价值缺失和价格失灵的后果
     第一,不适应社会主义市场经济体制的需要。
     第二,不适应财富概念的扩展。
     第三,导致生态破坏和环境污染
    2 环境资源合理定价的基本途径
     2.1边际社会成本定价
     MSC=MPC’+MEC’
     对于环境资源来说:边际私人成本等于边际生产成本,边际
    外部成本等于边际使用者成本MUC
    +边际环境成本MEC
     边际生产成本
     边际使用者成本
     边际环境成本
     环境资源价格P=
    MSC
    M S C
    =
    MPC+MUC+MEC
    M P C + M U C + M E C
     2.2 市场定价
     根据市场均衡理论,一种商品的真实价格是市场达到均衡时的价格,我
    们可以用图来说明:
     图中,DD曲线SS曲线分别表示某种环境资源的需求曲线和供给曲线,
    E0表示该环境资源的市场均衡点,P0内表示该环境资源的市场价格,
    Q0表示在市场均衡时,该环境资源的市场需求虽和供给量。
     这种定价方式只适用于能够准确知道供应量和需求量的情况下。
    3 价值评估方法的框架
     评价基础
    环境经济评价的基础是人们对于环境改善的支付意愿,或是忍受环境损失
    的接受赔偿意愿 。
     获得人们的偏好和支付意愿或接受赔偿意愿的途径:
    1 从直接受到影响的物品的相关市场信息中获得;
    2 从其他事物中所蕴涵的有关信息中获得;
    3 通过直接调查个人的支付意愿或接受赔偿意愿获得
     根据不同的途径可将价值评估方法分为3
    种类型:
     直接市场评价法
     替代市场法
     假想市场法
    4 直接市场评价法
     直接市场评价法有时称常规市场法,又称物
    理影响的市场评价法。它是根据生产率的变
    动情况来评估环境质量变动所带来的影响的
    方法 。
     直接市场评价法把环境质量看作是一个生产
    要素。市场评价法利用市场价格(如果市场
    价格不能准确反映产品或服务的稀缺特征,
    则要通过影子价格进行调整),赋予环境损
    害以价值(环境成本)或评价环境改善所带
    来的效益 。
     直接市场法评估的基本步骤
     (1 )评估物理影响,建立剂量-反应关系
     通过一定的手段评估环境变化给受者造成影响的物理效果。
     目的在于建立环境损害(反应)和造成损害的原因之间的关系,评价在
    一定的污染水平下,产品或服务产出的变化,并进而通过市场价格(或
    影子价格)对这种产出的变化进行价值评估。
    获得环境变化所造成的物理效果的有关数据的渠道:
     实验室或实地研究。
     受控试验。
     通常采用统计回归技术试图将某种影响与其他影响分离开,这在健康影
    响研究中较为常见。
     根据实际生活中大量的信息,建立各种关系模型 。
     (2 )估计这种后果对成本或产出的影响
    4.1
    生产率变动法
     生产率变动法(changes in productivity
    approach)或称生产效应法(effect on
    production approach)认为,环境变化可以
    通过生产过程影响生产者的产量、成本和利
    润,或是通过消费品的供给与价格变动影响
    消费者福利。
    生产率变动法——
    步骤:
     估计环境变化对受者(财产、机器设备或者人等)造成影响
    的物理效果和范围 。
     估计该影响对成本或产出造成的影响 。
     估计产出或者成本变化的市场价值 。
    生产率变动法——
    方法:
    计算公式
    式中:p——产品的价格;c——产品的成本;
    q——产品的数量
     式中共有i=l,2,…,k种产品和j=1,2,…,k种投入,环
    境变化前后的情况分别用下标x、y表示
    环境改变的生产效应
    工业用水质量降低不变增加
    森林损失降低降低
    渔业污染增加降低不变
    土壤侵蚀降低增加
    工业用水质量提高不变降低
    保护森林增加增加
    渔业污染减少增加不变
    土壤质量提高增加降低
    环境变化产 出投 入
    生产率变动法——
    所需的数据与信息:
     生产或消费活动对可交易物品的环境影响证据;
     有关所分析物品的市场价格的数据;
     在价格可能受到影响的地方(时候),对生产与消
    费反应的预测;
     如果该物品是非市场交易品,则需要与其最相近的
    市场交易品(替代品)的信息;
     对可能的或已经实施的行为调整进行识别和评价 。
    几个需要注意的问题:
     1.由于市场竞争的不完全、税收、补贴等原因,
    市场价格有时不等于竞争的均衡价格。分析时应对
    此进行修正,例如把补贴加到价格中去。
     2.生产率的变化既包括现场的变化,也包括场外
    的变化。现场的变化是项目本身所引起的生产率的
    变化,通常包括在项目设计中。场外的变化包括所
    有的外在环境的生产率的变化、所有的外部经济效
    应。这方面的变化往往被忽视。场外变化的影响必
    须包括在项目研究中。例如,三峡移民不仅可能影
    响移民的生产率,而且可能影响移民区原住居民的
    生产率。
     3.必须对生产率变化的时间、计算时使用的价格
    和相对价格的未来变化作出恰当的假设。
    案例
    对菲律宾帕拉万岛所作的砍伐树林对沿海地区的影响的评价
     研究者用生产率变动法估计与该岛沿海生态系统有密切联系
    的三种产业的总牧入。
     三种产业:伐木、捕鱼、潜水及与其相联系的海滨旅游业。
     贝库特海湾是研究的焦点,因为捕鱼和潜水都是在这里进行的,这里又
    承受了伐木产生的泥土沉积。伐木产生的泥水流到海湾里,损坏了珊瑚
    礁,影响了食物链,从而影响了捕鱼和旅游业。
     该研究比较了两种情况:
     (1)继续伐木,损害生态系统使捕鱼和旅游业的收入减少。
     (2)禁止伐木,损失掉伐木收入,但保持和增加捕鱼牧入和旅游收入。
     研究分析了两种情况下,由于生产结构的变动而引起的收入
    的变动。
     由于缺乏三种产业的成本资料,不能进行传统的成本收益分
    析。因此,该研究计算了两种情况下三种产业的总牧入。估
    算包括10年时期,使用的贴现率为10%。
     禁止伐木得到更大的总收入。
    禁止代木的损失由捕鱼和旅
    游收入的增加弥补而且有余:
    继续伐木使捕鱼和旅游收入
    都减少,但最大的影响是旅
    游收入。因此.应该选择方
    案l,禁止伐木。
     本研究的主要缺点是由于缺
    乏成本资料,只计算总收
    入,没有计算净收入。然
    而,在各业间成本差别不大
    的情况下,只计算总收入也
    不失为一种简便可行的方法。
    4.2
    疾病成本法和人力资本法
     疾病成本法(cost of illness approach)和人
    力资本方法(human capital approach)就是
    用于估算环境变化造成的健康损失成本的主
    要方法,或者说是通过评价反映在人体健康
    上的环境价值的方法。
    疾病成本法和人力资本法——
    步骤与方法:
     (1)识别环境中可致病的特征因素(致病动因):即识别出环境中包
    含哪些可导致疾病或死亡的物质。
     (2)确定致病动因与疾病发生率和过早死亡率之间的关系。
    二氧化硫污染区与清洁区某些发病率的差值
    慢性支气管炎
    9.4

    肺心病
    11.0

    肺癌
    8.33/10
    万人
     (3)评价处于风险之中的人口规模 。
     (4)经济损失的确定
     E总=直接经济损失+间接经济损失
     E直接=医疗费+收入损失
     E间接=过早死亡损失+误工损失
     直接经济损失
     估算由于疾病导致缺勤所引起的收入损失和医疗费用:对疾
    病所消耗的时间与资源赋予经济价值。
     式中:Ic——由于环境质量变化所导致的疾病损失成本;
    Li——i类人由于生病不能工作所带来的平均工资损失;
    Mi——i类人的医疗费用(包括门诊费、医药费、治疗费
    等)。
     间接经济损失
     估算由于过早死亡所带来的影响:利用人力资本法来计算由
    于过早死亡所带来的损失,则年龄为t的人由于环境变化而过
    早死亡的经济损失等于他在余下的正常寿命期间的收入损失
    的现值。
     式中:πt+i——年龄为t的人活到t+i年的概率;Et+i——在
    年龄为t+i时的预期收入;r——贴现率;T——从劳动力市
    场上退休的年龄。
    疾病成本法和人力资本法—
    所需数据与信息
     致病动因的水平(F);
     可致病的环境质量阈值(S);
     超过阈值的强度(X);
     与强度相对应的持续时间(Y);
     与上述因素相对应的发病率(N,每百万人口n例)
     暴露人群的评估:分布规律、敏感人群统计等;
     剂量-反应关系为:
    N=N(F)
    F=(S,X,Y,…)
     与上述发病率对应的工时损失数和医疗费用耗费;
     单位工时工资、医生工资、设备折旧、药品价格等。
     需要注意的问题
     用人的产出衡量生命的价值,即生命价值等于某个人所创造
    的价值,不符合社会伦理道德
     不是基于消费者的支付意愿,而是基于另一种生命评价方
    法,只是统计学上挽救生命的价值
     某些致病环境动因难以辨认,很难建立剂量——反应关系
     如何评价不参加生产或没有生产能力人的损失问题,如儿童、
    家庭妇女、退休和残疾人士
     价格扭曲十分普遍
    案例
    美国空气污染对健康的影响
     (1)过早死亡的费用
     瑞德克的计算
     (2 )治疗费用
     A. 估计病人人数
     B. 估计由于空气污染引起的病人数
     C. 估计治疗费用
     (3)缺勤损失
     结果:美国1958空气污染导致的死亡和治疗费用为
    4.6亿美元
    直接市场评价法适用于解决:
     土壤侵蚀对农作物产量的影响,以及泥沙沉积对流
    域下游地区使用者造成的影响
     酸雨对农作物和森林的影响,以及它对材料和设备
    造成的腐蚀等影响;
     空气污染通过大气中的微粒和其他有害物质对人体
    健康产生的影响;
     水污染对人体健康造成的影响;
     由于排水不畅和渗漏问题,造成受灌地的盐碱化,
    从而影响作物的产量;
     砍伐森林对气候和生态的影响 。
    采用直接市场评价法需要具备的条件:
     环境质量变化直接增加或者减少商品或服务
    的产出,这种商品或服务是市场化的,或者
    是潜在的、可交易的,甚至它们有市场化的
    替代物;
     环境影响的物理效果明显,而且可以观察出
    来,或者能够用实证方法获得;
     市场运行良好,价格是一个产品或服务的经
    济价值的良好指标。
    替代市场法
     替代市场法(revealed preference approach)
    是通过考察人们与市场相关的行为,特别是
    在与环境联系紧密的市场中所支付的价格或
    他们获得的利益,间接推断出人们对环境的
    偏好,以此来估算环境质量变化的经济价值。
    旅行费用法
     旅行费用法(travel cost approach)常常被
    用来评价那些没有市场价格的自然景点或者
    环境资源的价值。它要评估的是旅游者通过
    消费这些环境商品或服务所获得的效益,或
    者说对这些旅游场所的支付意愿(旅游者对
    这些环境商品或服务的价值认同) 。
    旅行费用法——
    步骤与方法:
    (1)定义和划分旅游者的出发地区:以评价场
    所为圆心,把场所四周的地区按距离远近分
    成若干个区域。距离的不断增大意味着旅行
    费用的不断增加。
    (2)在评价地点对旅游者进行抽样调查。
    (3)计算每一区域内到此地点旅游的人次(旅
    游率)
    4)旅行费用估算
    5)统计回归
    找出游览次数与相关因素之间的关系式
     TCM典型函数关系式如下:
     Vi=a+bTC+cINCi+dEDi+…+fTi
     式中,V是到景点的游览次数,TC是全部旅行费用,INC是个人收入,
    ED是被调查者的文化水平,T是旅行花费时间。a,b,c,d,f是待估值
    的系数
    6)确定需求曲线
    根据第一步的信息,对每一个出发地区第一阶段的需求函数
    进行校正可求出每个区域旅游率与旅行费用的关系:
    7)计算每个区域的消费者剩余和总体价值
     消费者剩余
     这里,P0是某一旅行的现有价格,X为社会经济因素,P为价格,CS为
    消费者剩余。
     总体价值
    将每个区域的旅游费用及消费者剩余加总:得出总的支付愿望,即是评
    价景点的价值

    案例:旅行费用法对一个自然保护区
    的价值进行评估
     1. 确定旅行人次与旅行费用之间的关系:
     旅游人次与旅行费用之间的关系
     V/1000=500—100C
     2. 确定消费者剩余
     通过逐步增加门票费,确定消费者剩余。
     门票为1元时,旅游人数与旅游费用的相关信息
     门票改变时,旅游总人数的变化
     根据表以上数据绘制图保护区的经验需求曲线,并计算出总
    消费剩余(需求曲线以下的面积)
     总计:1400元 或:1400/1200=1.167元/每次游览
     旅行费用法——
    适于评价:
     休闲娱乐场地;
     自然保护区、国家公园、用于娱乐的森林和湿地
     水库、大坝、森林等兼有休闲娱乐及其他用途的地方等 。
     旅行费用法——
    要求满足:
     这些地点是可以到达的,至少在一定的时间范围内可以到
    达;
     所涉及的场所没有直接的门票及其他费用,或者收费很
    低;
     人们到达这样的地点,要花费大量的时间或者其他开销 。 
    展开全文
  • 【徽淳学院:知学行,企业、个体和个人终究一生都在学习知识、研究事物和实践应用,我们需要谦虚...本文将聚焦企业价值评估的核心方法,分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。1企业价值评...

    【徽淳学院:知学行,企业、个体和个人终究一生都在学习知识、研究事物和实践应用,我们需要谦虚地去学习、深度地去研究和有效地去应用。】

    【徽淳书友会:读万卷书,行万里路。】

    对目标企业价值的合理评估是在进行企业并购和外来投资过程中经常遇到的非常重要的问题之一。适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。本文将聚焦企业价值评估的核心方法,分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。

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    1企业价值评估方法的三大体系

    企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估,是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。

    • 收益法

    通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。其理论基础是经济学原理中的贴现理论,即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值,其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。收益法的主要方法包括贴现现金流量法(DCF)、内部收益率法(IRR)、CAPM模型和EVA估价法等。

    • 成本法

    是在目标企业资产负债表的基础上,通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。主要方法为重置成本(成本加和)法。

    • 市场法

    是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。

    2企业价值评估和新方法

    1注重货币时间价值的贴现现金流量法(DCF)

    企业资产创造的现金流量也称自由现金流,它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。但是未来时期的现金流是具有时间价值的,在考虑远期现金流入和流出的时候,需要将其潜在的时间价值剔除,因此要采用适当的贴现率进行折现。

    DCF方法的关键在于确定未来现金流和贴现率。该方法的应用前提是企业的持续经营和未来现金流的可预测性。DCF法的局限性在于只能估算已经公开的投资机会和现有业务未来的增长所能产生的现金流的价值,没有考虑在不确定性环境下的各种投资机会,而这种投资机会会在很大程度上决定和影响企业的价值。

    2假定收益为零的内部收益率法(IRR)

    内部收益率就是使企业投资净现值为零的那个贴现率。它具有DCF法的一部分特征,实务中最为经常被用来代替DCF法。它的基本原理是试图找出一个数值概括出企业投资的特性。内部收益率本身不受资本市场利息率的影响,完全取决于企业的现金流量,反映了企业内部所固有的特性。

    但是内部收益率法只能告诉投资者被评估企业值不值得投资,却并不知道值得多少钱投资。而且内部收益率法在面对投资型企业和融资型企业时其判定法则正好相反:对于投资型企业,当内部收益率大于贴现率时,企业适合投资;当内部收益率小于贴现率时,企业不值得投资;融资型企业则不然。

    一般而言,对于企业的投资或者并购,投资方不仅想知道目标企业值不值得投资,更希望了解目标企业的整体价值。而内部收益率法对于后者却无法满足,因此,该方法更多的应用于单个项目投资。

    3完全市场下风险资产价值评估的CAPM模型

    资本资产定价模型(CAPM)最初的目的是为了对风险资产(如股票)进行估价。但股票的价值在很大程度上取决于购进股票后获得收益的风险程度。其性质类似于风险投资,二者都是将未来收益按照风险报酬率进行折现。因此CAPM模型在对股票估价的同时也可以用来决定风险投资项目的贴现率。

    资产的期望收益率取决于无风险收益率、市场组合收益率还有相关系数的大小。其中无风险收益率讲的是投资于最安全资产比如存款或者购买国债时的收益率;市场组合收益率是市场上所有证券品种加权后的平均收益率,代表的是市场的平均收益水平;相关系数表示投资者所购买的资产跟市场整体水平之间的关联性大小。所以,该方法的本质在于研究单项资产跟市场整体之间的相关性。

    CAPM模型的推导和应用是有严格前提的,对市场和投资者等都有苛刻的规定。在中国证券市场有待继续完善的前提下,CAPM模型的应用受到一定的限制,但是其核心思想却值得借鉴和推广。

    4加入资本机会成本的EVA评估法

    EVA(Economic Value Added)是近年来在国外比较流行的用于评价企业经营管理状况和管理绩效的重要指标,将EVA的核心思想引入价值评估领域,可以用于评估企业价值。

    在基于EVA的企业价值评估方法中,企业价值等于投资资本加上未来年份EVA的现值,即:企业价值=投资资本+预期EVA的现值。根据斯腾·斯特的解释,EVA是指企业资本收益与资本机会成本之间的差额。即:

    EVA=税后营业净利润-资本总成本=投资资本×(投资资本回报率-加权平均资本成本率)。

    EVA评估法不仅考虑到企业的资本盈利能力,同时深入洞察企业资本应用的机会成本。通过将机会成本纳入该体系而考察企业管理者从优选择项目的能力。但是,对企业机会成本的把握成为该方法的重点和难点。

    5符合「1+1=2」规律的重置成本法

    重置成本法将被评估企业视为各种生产要素的组合体,在对各项资产清查核实的基础上,逐一对各项可确指资产进行评估,并确认企业是否存在商誉或经济性损耗,将各单项可确认资产评估值加总后再加上企业的商誉或减去经济性损耗,就可以得到企业价值的评估值。即:企业整体资产价值=∑单项可确指资产评估值+商誉(或-经济性损耗)。

    重置成本法最基本的原理类似于等式「1+1=2」,认为企业价值就是各个单项资产的简单加总。因此该方法的一个重大缺陷是忽略了不同资产之间的协同效应和规模效应。也就是说在企业经营的过程中,往往是「1+1〉2」,企业的整体价值是要大于单项资产评估值的加总的。

    6参考企业比较法和并购案例比较法

    参考企业比较法和并购案例比较法通过对比与被评估企业处于同一或类似行业和地位的标杆对象,获取其财务和经营数据进行分析,乘以适当的价值比率或经济指标,从而得出评估对象价值。

    但是在现实中,很难找到一个跟被评估企业具有相同风险和相同结构的标杆对象,因此,参考企业比较法和并购案例比较法一般都会按照多重维度对企业价值表现的不同方面进行拆分,并根据每一部分与整体价值的相关性强弱确定权重。即:被评估企业价值=(a×被评估企业维度1/标杆企业维度1+b×被评估企业维度2/标杆企业维度2+…)×标杆企业价值。

    7上市公司市值评估的市盈率乘数法

    市盈率乘数法是专门针对上市公司价值评估的。即:被评估企业股票价格=同类型公司平均市盈率×被评估企业股票每股收益。

    运用市盈率乘数法评估企业价值,需要有一个较为完善发达的证券交易市场,还要有行业部门齐全且足够数量的上市公司。由于我国证券市场距离完全市场还有一定距离,同时国内上市公司在股权设置和结构等方面又有较大差异,现阶段来讲,市盈率乘数法仅作为企业价值评估的辅助体系,暂时不适合作为独立方法对企业进行整体价值评估。但是在国外市场上,该方法的应用较为成熟。

    3国内企业价值股评体系的利弊

    在企业价值评估中,由于历史原因,成本法成为了我国企业价值评估实践中首选方法和主要方法广泛使用。但成本法在企业价值评估中也存在着各种利弊。有利之处主要是将企业的各项资产逐一进行评估然后加和得出企业价值,简便易行。不利之处主要在于:

    一是模糊了单项资产与整体资产的区别。凡是整体性资产都具有综合获利能力,整体资产是由单项资产构成的,但却不是单项资产的简单加总。企业中的各类单项资产,需要投入大量的人力资产以及规范的组织结构来进行正常的生产经营,成本加和法显然无法反映组织这些单项资产的人力资产及企业组织的价值。因此,采用成本法确定企业评估值,仅仅包含了有形资产和可确指无形资产的价值,无法体现作为不可确指的无形资产——商誉。

    二是不能充分体现企业价值评估的评价功能。企业价值本来可以通过对企业未来的经营情况、收益能力的预测来进行评价。而成本法只是从资产构建的角度来评估企业的价值,没有考虑企业的运行效率和经营业绩,在这种情况下,假如同一时期的同一类企业的原始投资额相同,则无论其效益好坏,评估值都将趋向一致。这个结果是与市场经济的客观规律相违背的。

    成本法、市场法、收益法是国际公认的三大价值评估方法,也是我国价值评估理论和实践中普遍认可、采用的评估方法。就方法本身而言,并无哪种方法有绝对的优势,就具体的评估项目而言,由于评估目的、评估对象、资料收集情况等相关条件不同,要恰当地选择一种或多种评估方法。因为企业价值评估的目的是为了给市场交易或管理决策提供标准或参考。评估价值的公允性、客观性都是非常重要的。

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  • 一般而言,数据资产价值的常用评估方法包括成本法、收益法和市场法三种基本方法及其衍生方法。中国资产评估协会2019年制定的《资产评估专家指引第9号——数据资产评估》对这些常用方法予以了简要介绍。 利用成本法...

    常用方法简介

    一般而言,数据资产价值的常用评估方法包括成本法、收益法和市场法三种基本方法及其衍生方法。中国资产评估协会2019年制定的《资产评估专家指引第9号——数据资产评估》对这些常用方法予以了简要介绍。

    利用成本法对数据资产价值评估时,需基于形成数据资产的历史成本开展。数据资产的成本和价值具有弱对应性,其成本具有不完整性。成本法对有些数据资产价值评估存在一定合理性,比如,以成本分摊为目的的数据资产价值评估。

    利用收益法对数据资产价值评估时,需要预计数据资产带来的收益进而估计其价值。这种方法在实际中比较容易操作,在目前数据资产价值评估实践中比较易于落实。这种方法具有一定的局限性,现实中使用数据资产直接取得收益比较少见。但是,根据业务计划获得的间接收益,在一定程度上有助于把握部分企业数据资产的收益。

    利用市场法对数据资产价值评估时,需根据相同或者相似的数据资产的近期或者往期成交价格,以对比分析结果为基础评估数据资产价值。根据数据资产价值的影响因素,比如数据有效性、稀缺性、场景经济性等因素,对比和分析调整可比数据资产的价值,进而反映被评估数据资产的价值。

    常用方法比较分析

    成本法在本质上是对数据成本的归集。主要看数据资产在全生命周期各个阶段的成本,比如建设时期的建设费用(包括人工材料)、运维时期的运维费用(包括数据加工的费用)等,这些费用共同构成数据的全部成本。这种方法适用于没有明显的市场价值或正在产生市场的数据。成本法的优点是比较容易把握和操作,易于获取历史数据产生的费用,比如把软件、硬件、人工费等予以求和计算,便于财务处理,因为财务会计人员和所有成本都从成本角度归集。

    成本法便于解决数据丢失产生的法律纠纷,对于有些数据丢失后怎么赔偿与赔偿多少的问题,甲方和乙方之间会因争执而协调不定。如果按照成本法评估,提供数据成本等证据有助于解决法律的佐证问题。这种方法评估的数据资产价值往往偏低,因为收益和成本之间有一个弱对应,数据产生成本可能很低,但其价值是多倍增长,所以基于这个方法评估的结果并不十分准确。该方法比较适合第三方的中立机构采用,特别是不以交易为目的的机构。比如在政务数据的共享方面,这类数据不以盈利为目的,但是要明确掌握国有资产的成本和流向。成本法在本质上是对数据成本的归集。主要看数据资产在全生命周期各个阶段的成本,比如建设时期的建设费用(包括人工材料)、运维时期的运维费用(包括数据加工的费用)等,这些费用共同构成数据的全部成本。这种方法适用于没有明显的市场价值或正在产生市场的数据。成本法的优点是比较容易把握和操作,易于获取历史数据产生的费用,比如把软件、硬件、人工费等予以求和计算,便于财务处理,因为财务会计人员和所有成本都从成本角度归集。

    收益法是通过估算被评估资产的预期收益并折算成现值的方法。适用的条件是被评估资产未来预期收益可以预测并可以用货币计量。收益法相对比较真实准确地反映数据资产价值,如果预期收益预估准确,其对应的数据资产的价值是比较容易预测的。收益法的缺点是收益额和风险预测比较难以预测准确,而且会受到主观判断因素的影响。对于数据的需求方而言比较容易进行预测,比如数据的购买方可以预测数据获取之后能产生多大价值;还有企业自身也比较容易操作评估,因为对于企业自身数据未来可以应用的业务场景及其未来收益是比较容易明确的,所以收益法适合企业自身采用。但是对于交易数据则很难预测对方获取数据后的收益,故不太适用于对外预估。

    市场法是根据市场上类似数据交易的价格类比估值的方法,需要活跃的市场交易环境,有大量的交易和数据积累后比较适合采用这种操作。该方法反映目前的市场情况,比较容易为买方和卖方接受。缺点是对市场环境要求比较严格,评估实施时需要依托市场上类似的交易进行类比。目前,采用市场法的条件不是特别充足,与数据类似的无形资产有一定的保密性,评估人员很难收集数据交易的价格,只能获取到交易的是什么数据但是并不能轻易获取数据内容。而且,交易的数据类型比较单一,大多是结构化的数据、数据集和标签数据,非结构化数据等其他数据比较少,交易类型限于企业数据、气象数据和交通数据等。另外,数据市场提供的数据的质量、用户的数量、频次等信息获取难度也很大。

    常用方法比较分析

    评估方法

    优点

    缺点

    实施难点

    适应场景

    成本法

    容易掌握和操作

    对价值的估算往往偏低

    很难算准数据的全生命周期成本

    不以交易为目的

    收益法

    能真实反映业务价值

    偏主观

    预期收益预测难度大

    适合于数据消费方

    市场法

    能反映资产目前市场状况,易被买卖双方接受

    对市场环境要求高、评估难度大

    前提条件不具备,无法有效采用该方法

    适用于活跃的数据市场,以交易为目的

    收益法的应用剖析

    收益法在数据资产价值实际评估中比较容易操作,根据未来预期收益衡量企业数据资产能够更加真实、准确地反映数据资产的资本化价值,是当前评估数据资产价值值得推荐的方法。收益法要求被评估数据资产具有较好的收益能力,对于技术实力雄厚且有着较多数据资源积累的企业,可以运用尖端的大数据技术对数据资产价值进行挖掘,激活数据资产为企业带来更多收益,运用收益法评估互联网企业数据资产也容易被交易各方接受。

    综上所述,结合企业数据资产的发展现状以及数据资产自身特点,可以看出目前运用收益法评估企业数据资产价值更具优势。其一,收益法评估的是数据资产的未来收益能力,能够更好地体现数据资产的内在经济价值;其二,基于我国数据资产市场的运行情况,收益法在实际应用中与成本法和市场法相比,其操作性和可行性更强,得出的评估结果相对而言更具可信性。然而,运用收益法评估数据资产价值也存在一些难点,主要在于收益法涉及许多评估参数,包括企业数据资产的预期收益、收益期以及折现率的计算,能否实现对这些参数的合理预测将直接影响评估结果的准确性。因此,收益法要求评估人员对被评估资产的业务运作有较好的理解,同时需要互联网企业中多个涉及数据资产的部门共同参与,这对估值过程中双方人员的配合提出了更高要求。

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    公允价值计算方法

    Now that domain names have proven resale value, the ‘science’ of valuing a domain name is becoming big business. There are already thirty or more appraisal firms in existence, and many more appearing on the scene, but are their methods really scientific, and is there any common ground in the way that they value names? To try and answer these questions, I challenged the appraisal firms currently operating to put a dollar value on one name, LiquidTrading.com.

    如今,域名已被证明具有转售价值,对域名进行估价的“科学”正在成为大生意。 已经存在三十多家或更多的评估公司,并且有更多的评估公司出现在现场,但是他们的方法真的科学吗?在评估名称的方式上是否有共同点? 为了尝试回答这些问题,我挑战了目前运营的评估公司,即在LiquidTrading.com这个名字上加一美元的价值。

    I chose LiquidTrading.com because it is not an easy name to appraise, and requires some research in order to fully understand its potential. Please see the article in Wiredâ„¢ March 2000 print edition if you would like to learn more about the concepts behind ‘Liquid Trading’.

    我选择LiquidTrading.com是因为它不是一个易于评估的名称,并且需要进行一些研究才能充分了解其潜力。 如果您想了解有关“液体交易”背后概念的更多信息,请参见Wired™2000年3月印刷版中的文章。

    The resulting appraisals were a fascinating ‘snapshot’ of the domain name appraisal industry late in the year 2000…

    最终的评估结果是2000年底域名评估行业的迷人“快照”。

    Click here for the chart of valuations for LiquidTrading.com

    单击此处以获取LiquidTrading.com的估值表

    Click on the dollar value in the chart to view the actual appraisal. Note that in some cases the appraisal points to an external website or a Microsoft Word Document.

    单击图表中的美元值以查看实际评估。 请注意,在某些情况下,评估指向外部网站或Microsoft Word文档。

    As you can see, the valuations range from $200 to $160,000. Such a range of valuations raise some fundamental issues about the domain appraisal industry. If one name can support such a range of valuations, is the current industry anything more than a lottery?

    如您所见,估价从200美元到160,000美元不等。 这样的估值范围引发了有关域名评估行业的一些基本问题。 如果一个名字可以支持这样的估值范围,那么当前行业仅是彩票吗?

    变化的原因 (Reasons for the Variation)

    Well, before writing the industry off as a whole, let’s look at possible reasons for the huge variation:

    好吧,在整体上撇开整个行业之前,让我们看一下产生巨大差异的可能原因:

    1) As mentioned at the top of this article, the name LiquidTrading.com is a particularly subtle one, and can be seen several different ways. If the appraiser had knowledge of the Wiredâ„¢ article that featured the name, they would have naturally seen the name in a more favorable light, as they would have seen the potential of the name for a next-generation trading site.

    1)如本文顶部所述,名称LiquidTrading.com是一个特别微妙的名称,可以通过几种不同的方式看到。 如果评估师知道以Wired™商标为特色的文章,他们自然会以更有利的眼光看待该商标,因为他们会看到该商标在下一代交易网站上的潜力。

    2) Some appraisers use a database of sale prices of ‘similar’ names in order to help them arrive at a dollar value. However, many of these databases are very small, and will mostly contain names from the domain name auction site, Afternic.com, which routinely publishes sale prices. To be statistically valid, a database really needs to contain several thousand names, as an absolute minimum.

    2)一些评估师使用“相似”名称的售价数据库,以帮助他们获得美元价值。 但是,这些数据库中的许多数据库都非常小,并且大多数将包含域名拍卖网站Afternic.com的名称,该网站定期发布销售价格。 为了在统计上有效,数据库实际上需要包含数千个名称,这是绝对最小值。

    In addition, the majority of names at Afternic.com are sold well below value, because buyers tend to be resellers rather than end users. Using sale prices at Afternic for comparison is inevitably going to lead to a valuation for resale rather than sale.

    此外,Afternic.com上的大多数名称都远低于价值出售,因为购买者往往是转售商,而不是最终用户。 使用Afternic的销售价格进行比较将不可避免地导致转售而不是销售的估值。

    Finally, the value of the whole concept of ‘similarity’ must be questionable. Looking at the sale values of names with Liquid or Trading in gives no real indication as to the worth of Liquid Trading. If natural language was that simple to analyse, natural language parsers would have been perfected decades ago. It is the unique and exact combination of the words Liquid and Trading that makes the name interesting. The words in isolation mean little.

    最后,整个“相似性”概念的价值值得怀疑。 通过Liquid或Trading in查看名称的销售价值并没有真正表明Liquid Trading的价值。 如果自然语言的分析是如此简单,那么自然语言解析器将在数十年前得到完善。 正是Liquid和Trading这两个词的独特而精确的组合使这个名称变得有趣。 孤立的单词没有什么意义。

    3) Some of the appraisals listed above are clearly ‘hand-crafted’ by one or more appraisers. Others appear to have been produced at least partially by applying a generic ”appraisal formula’ in order to derive a final valuation. Although a straightforward formulaic approach might be suitable for simple names, it cannot hope to catch the nuances of natural language, and the often subtle concepts behind the language, and will always be a poor substitute for a carefully researched appraisal by one or more skilled individuals.

    3)上面列出的某些评估显然是由一个或多个评估者“手工制作”的。 其他似乎至少部分是通过应用通用的“评估公式”得出最终估值而产生的。 尽管简单明了的公式化方法可能适用于简单的名称,但它不能希望抓住自然语言的细微差别以及该语言背后通常很微妙的概念,并且始终不能替代一个或多个熟练人员进行仔细研究的评估。 。

    摘要 (Summary)

    It is clear from the range of valuations, and methodologies involved, that the domain name valuation industry is still immature. If domain name appraisals are going be widely accepted, firstly within the domain name industry, and then in the wider financial world, it’s clear that some standards need to be introduced, and the quicker the better.

    从评估的范围和所涉及的方法上可以明显看出,域名评估行业仍不成熟。 如果域名评估将被广泛接受,首先是在域名行业内,然后在更广阔的金融世界中,很显然需要引入一些标准,并且越快越好。

    In the second and final part of this article, I will take a look at the methodologies used by firms that took part in the article, and suggest some ways in which standards could be introduced.

    在本文的第二部分也是最后一部分,我将介绍参与本文的公司所使用的方法,并提出一些引入标准的方法。

    Don’t stop here! Read Domain Appraising Part II.

    不要在这里停下来! 阅读域评估第二部分

    翻译自: https://www.sitepoint.com/domain-name-fair-value-game/

    公允价值计算方法

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空空如也

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