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    前言:谁是MakerDAO网络中最大的受益者?Keeper和PETH持有者。按本文的分析,MKR持有者只捕获了很小的一部分价值。这种状况加上MKR的特殊博弈机制,决定了它是一个慢热型的选手,对流动性要求高回报要求快的投资者来说,就目前的规则看,不一定是最好的选择。不过对于MakerDAO项目来说,DAI的稳定性是它最优先考虑的事项,这也是其长期发展的根基所在,耐心是MKR游戏里所要求的。本文作者Marc-André Dumas,来源于medium,由“蓝狐笔记”公众号社群的“Leo”翻译。

    创造了多少价值,它如何重新分配?

     

    去中心化的自治组织并不公布财务报表或季度报告。为什么?数据都在那里了,如有必要,可以供所有人查看和审核。但很少有人会花很大力气去解析和查阅巨量数据,因此,还是需要某种报告的。本文主要是分析MakerDAO2018年的基本收入报表。

     

    MakerDAO在一年多以前推出具有开创性的单一抵押品的DAI(SCD)。在这期间,它产生了收入,包括稳定费和清算罚款;还有支付费用(清算抵押品的折扣);注销损失(从清算和市场变动带来的坏账);并通过燃烧MKR和PETH代币来分配其盈余。

     

    MakerDAO的SCD工作方式很独特,完全忽略了正常公司和会计标准的结构,因此,很难对MakerDAO智能合约交易进行正式分类。尽管分类肯定是开放讨论的,这对于理解SCD的内部工作和MakderDAO的价值主张都非常有用。

     

    方法

     

    调用各种SCD和MakerDAO合约的所有交易列表是使用自定义的数据铲运机生成的,用于解析以太坊区块链。报销和咬合交易特别让人感兴趣。之后,数据随着ETH增长,MKR的价格通过MakerDAO预言机来记录,这允许在交易时把所有金额转换为DAI。也就是说,使用DAI作为账户单位,由此消除ETH和MKR的波动性,并简化来分析(1DAI=1美元)。

     

    2018年收入

     

     

    稳定费

     

    稳定费是CDP持有人为其DAI债务所支付的利息。2018年初,费用是0.5%,并在8月30日增加到2.5%,然后在12月21日减少到0.5%。我们可以将这些收入归为应计稳定费和实收稳定费。

     

    应计稳定费:CDP在此期间累积的利息。只有在CDP关闭时才能从CDP持有者那里收取应计费用。

     

    实收稳定费:CDP持有人在报销和关闭CDP时,他们会偿付其债务利息。

     

    2018年DAI的应计稳定费(按月计算)

     

    正如我们上图所看到的,利率调整对于MakerDAO的稳定费收入有重要影响。

     

    区分应计费用和实收费用很重要。因为2018年只实现了稳定费用的一部分。另外,SCD有一个很少人知道的特征:当CDP被清算时,MakerDAO放弃了应计费用。这导致一些应计稳定费用的销除(预计将来的多边抵押DAI将取消这些消除)。

     

    稳定费用销除:由于清算原因,无法从CDP持有人中收取应计稳定费。

     

    2018年总稳定费

     

    清算罚金

     

    MakerDAO被忽视的主要收入来源是它的清算罚金,这些罚金是不易看见的,是CDP持有人必须支付的。目前费率达到13%,从推出以来没有变过。清算费用的目的是抑制清算的发生,同时支付清算过程中的低效成本。

     

    2018年的熊市给CDP持有人带来挑战,这些困难转变为MakerDAO的主要收入来源。

     

    2018年清算罚金收入(按月计算)

     

    清算罚金:在清算期间计入到CDP余额的DAI金额。罚金取代了应计稳定费。

     

    由于SCD的局限,大部分收取的费用在市场价格变化中消失了,对keeper的激励也失去了。要理解这一点,让我们看一下清算的步骤:

     

    l CDP通过“咬合交易”清算,立即清除其DAI债务,以换取足够的PETH抵押来支付债务和清算费用。

     

    l 收集的抵押品将转移到“tap”合约

     

    l “tap”合约给keeper提供3%折扣的PETH抵押品(相对于当前以太币价格),以此作为激励。如果以太坊继续下跌,且没有keeper买家快速购买抵押品,MakerDAO必须注销折旧。

     

    l keeper购买PETH并把DAI归还给“tap”合约。

     

    l DAI需要支付CDP债务,并被立即燃烧。任何盈余的DAI都会用于再分配。

     

    2018年,MakerDAO给keeper提供了158万DAI的折扣优惠,以回报keeper们的服务,同时,因抵押品贬值损失了25.1万DAI。整体来说,这些业务产生了425万DAI的盈余。

     

    收入和盈余的分配

     

    MakerDAO,是去中心化的自治组织,现阶段没有费用。所有的开发、研究、市场以及法律开销都是由Maker基金会支付的。由于MakerDAO并没有保留储备,所有收入和盈余会立即重新分配。

     

    l 实收稳定费:这些费用由MKR或DAI支付。当费用由DAI支付时,会在市场上购买MKR并烧掉。燃烧会减少MKR供应,这有利于MKR持有人。

     

    2018年,462.81MKR被烧毁,当时价值18.3万DAI。

     

    l 清算罚金:从清算过程产生的盈余会被重新分配给PETH持有人,方式是用DAI盈余购买PETH并烧毁掉。为了激励用DAI能够买到PETH,另外的3%折扣优惠会给到keeper。

     

    在12.8万DAI的折扣优惠之后,21,591.48的PETH,价值413万的DAI被烧毁。

     

    清算费用再分配

     

    谁收益最多?

     

    最终来说,从这些收入、折扣优惠以及盈余中谁收益最多?答案可能超出大多数人的意料。

     

    2018年的收入和盈余分配

     

    keeper和PETH持有者捕获了不成比例的大部分收入,而这对MKR持有人是不利的。在单一抵押品DAI中,只有实收的稳定费用于销毁MKR,而清算罚金仅归PETH持有人所有。此外,清算的低效还要求给予keeper大幅折扣优惠,以确保清算可以快速完成。

     

    多边抵押的DAI将消除PETH,MKR持有者将会从清算中受益,但如果清算出现亏损,那么这会是陷阱。此外,清算费用预计会低很多,新的拍卖过程也应该减少给予keeper的折扣优惠。

     

    结论

     

    MakerDAO是精选DAO的一部分,它能够产生和重新分配收入。MakerDAO再次为其他DApp和DAO设置了很高的标准。

     

    我们已经看到SCD在清算CDP方面非常低效,同时,在再分配收益和盈余时,对MKR对持有人不够友好。SCD本来就是暂时的,因此,很多捷径都是为了实现稳定的货币,而把早期支持者的利益放在第二位。这是MakerDAO社区需要耐心的另外一个案例,它更专注于提供革命性的产品。

    ------

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  • 对于区块链中的DAO,许多普通人相对于专业的区块链开发公司来说,并不知道这什么东西,今天汉全科技就给大家普及一下。 区块链中DAO全称“分布式自治组织”(DistributedAutonomousOrganization),一种基于...

    对于区块链中的DAO,许多普通人相对于专业的区块链开发公司来说,并不知道这是什么东西,今天汉全科技就给大家普及一下。

    区块链DAO
    区块链中DAO全称是“分布式自治组织”(DistributedAutonomousOrganization),是一种基于区块链的组织结构形式。它能够通过一些公开公正的规则,在不受干预和管理的前提下自主运行。这些规则往往会以开源软件的形式出现,谁都能通过购买该组织的股份权益,或是通过提供服务的形式成为该组织的参与者。

    DAO的典型例子就是比特币和以太坊,绝大多数的规则都是公开透明的,像数量上限和竞争记账的共识方式以及规则等,某种程度上可以将它当做是无人控制的支付机构,而持有比特币或以太币的人均是这个机构的股东,而那些矿工和开发者也通过贡献自己的服务,变成该机构的参与者,当该机构被越多的人需要时,他们手上的股份权益就有可能会升值,增值之后他们就可以分享机构的收益,参与机构的成长。

    从某种角度上讲DAO就像一个全自动的机器人,当它所有的程序设定成功后,它就能根据原有的规则开始运转。它在运作的过程中,还能根据实际情况不断的自我维护和升级,通过不断的自我完善机制,去适应它周围的环境。

    DAO的形态变化非常之多,可以是某种数字货币,也可以是一-个系统或者机构,甚至可能是无人驾驶汽车。他们为客户提供有价值的服务可以是货币传输(如比特币)、应用平台(如以太坊)、域名管理系统(如域名币),或是任意其他的一种商业模式,这些商业模式很明显,更像是特定机构的股票而非单一的货币。每个DAO均有其的条款和条件。自己拥有的、可支配的、数字货币形式的DAO股份,你将永远有权查看,并且有可能从中获得股息(如GXS)。

    本文转自:https://www.jianshu.com/p/5b6282bcaecb

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  • 社会层与自治层之间的共生关系比特币的核心所在。通过DAO,任何大规模的、开放性组织或者运动将能够获取同样强有力的动能。作者: Philippe Honigman, Tr...
        

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    社会层与自治层之间的共生关系是比特币的核心所在。通过DAO,任何大规模的、开放性组织或者运动将能够获取同样强有力的动能。

    640?wx_fmt=jpeg作者: Philippe Honigman, Tribute合伙人

    译者:王泽龙、Diana



     01 


    前言



    作为一名企业家,我就联合创始人的股份、投资合约中的稀释条款(dilitive clauses)、投资者对高管团队实际所能做的事情给予的限制等问题,进行了大量令人疲倦的商谈。然而,正如大多数创始人一样,我享受于给自己做老板这件事情,并因此受驱动去自主决策,进而在公司成功时获得应有的回报。


    当我涉足加密世界时,我的观点发生了一些改变。区块链是一项去中心化的技术,但是基于它的项目也应该是去中心化的吗?应当由谁对去中心化应用保有所有权?应当由谁决定它的设计与产出方式?应当由谁从中获取经济价值?


    围绕开源应用与经济激励来构建社区是如此新颖的一件事。在我看来,常见初创企业路径,并不是协调由区块链与加密经济学驱动的大规模协作的最佳方式。使用DAO(去中心化自治组织)作为一种新工具来运行去中心化项目的想法,似乎是一种更为吸引人的观点。


    但这也面临同样的问题,应该由谁拥有DAO并设定规则?目前的绝大多数DAO似乎都由中心化的团队开设,类似于初创公司。这些团队控制DAO是同联合创始人控制初创公司一样的方式吗?甚至,他们有可能对DAO保有所有权吗?这篇文章试图为这一问题开凿一丝洞见。



     02 


    私有产权



    不管你喜欢与否,私人产权确然是我们文明的基石。自从闻名遐迩的、普鲁东(Proudhon)的格言:“La propriété, c’est le vol!” (“财产被盗”)提出以来,对自然人或者法人对资源的侵占这一问题就常常受到人们的质疑。但绝大多数现代人试图通过共产主义国家以及较小的社会如基布兹(kibbutzim),来集体化所有制的尝试,均以失败告终。【译者注:基布兹(希伯来语:קיבוץ、קִבּוּץ‎,即为“聚集”之意,英语:Kibbutz、复数kibbutzim)是以色列的一种集体社区,过去主要从事农业生产,现在也从事工业和高科技产业。 基布兹的目标是混合共产主义和锡安主义的思想建立乌托邦社区,社区里的人没有私有财产,工作没有工资,衣食住行教育医疗都是免费的。】


    财产权仍被视作一种自然权利,约翰.洛克(John Locke)认为它是公共自由中不可分离的一部分,1789年的法国《人类与公民权利》将其定义为神圣而不可侵犯的,并进一步在第十七篇《世界人权宣言》中对此予以确认。


    在罗马法律中,产权被定义为三种权利的组合:usus(对所有物的使用权),fructus(对所有物经济价值的获取权),abusus(对所有物的处置权)。作为汽车的所有者——如果是在过去,那可能是一台战车——你可以将它开去某些地方,把它出租给别人并获取收益,或者卖掉它。


    所有者对其所有物的控制权可能会暂时脱离,例如当所有者授权他人usufruct(对物品租取并使用)的权利时。所有者权利的至高无上取决于其对所有物的处置权,这就导致了一个有趣的悖论:更真实的保有所有权的办法,就是你能够「摆脱它」!



     03 


    价值与权力



    另一个看待所有权的办法是指出其两个基本方面:价值与权力。所有者能够从其所有物中获取价值,比如其效用或者金融上的回报。他们也有权决定如何从其所有物中获取价值(通过使用权、经济价值获取权、处置权),或者弃权(就像一个房东决定让其部分房产空置一样)。


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    公司股份,其将公司的所有权实物化,组合了这两个方面的要素:


    • 对公司战略与资源进行规划和处置的权利,是通过以股东所持股份比例所确定的投票权来施行的;

    • 股息 ,作为一种公司产生的经济价值的衡量标准,按照股东所持比例分配给他们。



     04 


    去中心化如何影响所有权



    安吉拉.沃奇(Angela Walch)试图定义“去中心化”:


    “去中心化基本上说的是这样一件事:将权力从单一中心控制点分发出去,进而使之扩散”。 (“Decentralization is fundamentally about diffusing power by distributing it away from a central point of control”.)


    “去中心化”一词常常招致批评,因为它是一个负向表达(negative expression):它阐明了自己不是什么,而并没有阐明它是什么。然而,沃奇的定义还是有些实质性的内容:


    • 去中心化作为一种状态:是或多或少对权力的一种扩散;

    • 去中心化作为一种进程:将权力从单点控制分化开来。


    如上文所呈现的,权力是所有权的基本属性。如果关于某事的权力是去中心化的,其所有权也相应地会去中心化。


    但是,这个定义仍然有许多讨论的空间。如果去中心化意味着“没有中心化的控制点”,那这一定义便是,既没有说明如何施加控制,也没有说明由谁来施加控制。



     05 


    所以,谁对DAO保有所有权呢?



    “DAO”代表去中心化自治组织。依照之前的定义,我们认定这类组织没有一个中心化的控制点。


    但这又说明了什么?


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    一个看待该问题的方式为,认定DAO有许多控制实体,而非一个。


    如果一个DAO的所有权由多方拥有,控制实体间的权力或多或少是均匀分配的,因而单个或者一小群成员不成比例地掌控组织权力的风险会减少。


    对一个DAO的去中心化程度的衡量,进而变为了由组织成员的数量及其各自的影响力来定义。例如,在加密货币的网络中,其去中心化程度视节点数量、矿工或持币者数量、所持token的分布情况、开发者的数量等因素而定。


    没有其他方式能阻止组织被单一实体掌控:将组织的控制权掌握在组织自己手上,而不是将其分发给多方。自有而非他有(being owned by none)。


    这就是DAO中“A”——自治——的含义所在。DAO可以被理解为自有实体(self-owned entity),其只能被自己控制。



     06 


    什么是自主所有权?



    公司应该由内部控制——而非依赖远处股东的意愿和率性——这样的想法并不新颖。合作社是一种将权力保留在组织内部的方式。《合作社声明》声称,合作社是一个“通过共同拥有的以及民主控制的企业,为了满足其共同的经济、社会、文化需求及愿景,而自愿联合得人们组成的自治协会。”


    另一个阻止公司异化的方式是,运用经济与法律上的概念“管家所有权”(steward-ownership),寻求禁止公司的“信托所有者(fiduciary owners)掌权(例如控制公司但不持有公司分配股息的管理者”),从而保有对公司的所有权。


    这种自有公司已经存在一个多世纪了,绝大多数都位于北欧。它们依靠法律机制保障公司的控制权不会落入只顾私人利益的人群之手。达成此目标的一个常见方法是,将投票权给予对该公司不具有经济利益的受信个体,通常是通过基金会的方式。绝大多数利润则被重新投入公司或者捐赠了出去。


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    正如阿明·斯图纳格尔( Armin Steuernagel)所强调的,自有公司"挑战了传统的关于私有公司所有权的重要性的想法"。因为控制权被从经济权中剥离,管家不享有经济激励,这同将商业表现同经济激励相连的主流叙事相悖。实际上,平均而言,自有公司具有更好的市场表现,并且含有数十亿美元级别的公司,如Bosch或者Zeiss。


    相较合作社,自有公司较少强调民主治理(去中心化),因为管家通常是高管以及经理。另一方面,它们采用设计过的法律机制来确保公司自身利益高于任何私人利益(自治),包括内部股东的利益。



     07 


    基于区块链的自治组织



    DAO给予组织的“自有权”以新的含义。DAO依据抗审查、分布式网络上的代码定义的规则运行。没有某一方有权力强迫DAO停止或者变更治理它的规则。政治的、经济的以及社会的力量对由公有区块链庇护的软件构造鲜有影响。


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    在这种意义上,DAOs是真正“自治的”(即autonomous,其词源为希腊语  αὐτός — autós,意为自、自有、自治,以及νόμος — nómos,意味法律),它们是由自己治理的。由代码赋予的解放力量,使得其达成了一种“自主权”的形式,即便周围的司法管辖区不承认他们是法人。代码是它们的基石,如果其运行在不受政治与经济权力影响的公有区块链上,没有什么可以改变DAO的行为。事实上(De facto),它们由自己所有,而非他人。


    同样的逻辑适用于所有权的价值层面。DAO控制着其自己的加密资产,并且它们可以永久存在——如果这是其代码使然的话。除非DAO的代码授权,否则没人可以取得这些资产。



     08 


    一种不可约束的张力



    我们可以从去中心化与自治之间、多人所有和无人所有之间的这种张力,得出什么结论呢?它可能会怎样影响我们设计DAO的方式呢?


    我们在此考虑DAO的两种不可简约的维度:


    • “多人所有”意指社会层面(social layer),多方对DAO的治理具有影响力;

    • “无人所有”意为自治层面(automation layer),即将DAO的运转规则自动化。


    作为一种确定性协议,自治层基本上无法转变其自身,以给DAO的演化过程中面临的压力提供足够的回应(provide adequate responses to evolutionary pressures)。


    当然,通过确定各方可能如何表达其偏好以及各方如何做出决定(包括改变协议本身的决定),我们是可以通过自动化层来组织整个社会流程的。然而,这种社会层和自治层的合流,通常需要链上治理,并且存在短板。


    法学家卡尔.施密特(Carl Schmitt)主张,定义需要激活异常状态的紧急情形,并因此停止正常的法令,以及实施可能催生新的法令的决策,这些都是治理者的职责。这需要个人判断——它可以是共同的个人判断——而不仅是算法运行的结果。


    瑞杰斯(Reijers)、W·、伍兹曼、我、曼纳、M·等人认为,2016年以太坊社区应对The DAO事件时所采取的措施可以用类似的方式来解释。社会常态被黑客攻击打破,这给以太坊自身引致了系统性的金融风险。最终,其决定实施硬分叉,后者类似于新的法令的植入。


    The DAO事件是对社会层与自治层之间张力的一个突发现象性的证明。从比特币区块大小的争论到最近的关于萨博定律(Szabo's Law)的争论,这种张力在加密网络中持续运转着。



     09 


    互补性——DAO的道



    DAO是属于其自身,作为一个自治实体,还是属于多方,作为一个去中心化组织呢?我认为社会层和自治层间看似矛盾的张力之中,蕴藏着DAO作为一种社会化技术的真正潜力。


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    它的社会层呈现了两个关键功能:


    合法性——从政治和社会进程中形成


    • 社会共识可能是显化或含糊的,粗糙或正式的,作为一种法律系统或者编码系统施行。但即使是最正式的共识,自执行协议(self-enfored agreement)也要求参与各方的批准,如果没有“集思广益”("meeting of the minds"),该进程将被视为独裁、非法的。


    适应性——由于人类的创造性和弹性


    • 面对进化压力与异常状态时,人类的弹性系统(resilient systems)能够将其自身转变,并催生新的功能。这种复杂系统的转变能力,印刻在人类的基因之中(reach of deterministic procedures encoded in  a protocol)。


    另一方面,社会进程更有可能倾向于腐败与本质上的不透明。这是自治层的闪光点所在:


    透明性——由作为分布式的、公共交易记录的区块链提供。


    • 社会群体内信息的不对称导致剥削行为,破坏同伴之间的合作。一个共享的、权威的决策与贡献记录,对于在广泛的生态系统中推行监督制度,问责制并解决冲突至关重要;


    自执行(self-enforcement)——通过治理规则即智能合约的执行来实现


    • 治理规则的自动化降低了松散连接的组织之间的交易成本,使其可能得以无需中心化权威来协作。


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    设计DAO时需要两面均沾。一但整合完成,社会层面与自治层面将会互补。


    通过透明性(促成信任)与自执行(防范权力的过度集中),自治层将守护社会层的去中心化程度。


    通过合法性(防止分叉)与适应性(提供弹性),社会层将守护自治层的自治性。

    Hasu证明了社会层与自治层之间的共生关系是比特币的核心所在。通过DAO,任何大规模的、开放性组织或者运动将能够获取同样强有力的动能。


    特别鸣谢:茨奥.布特(Theo Beutel),Hasu,卢克.乔丹(Luke Jordan),杰克.莱英(Jack Laing), Zefram Lou, 玛丽娜. 马柯兹珂(Marina Markezic)。


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  • (普罗斯旺的收获,梵高)前言:关于稳定token一直区块链数字token领域的关键部分,它涉及到了数字token的未来支付的可能性、涉及到了数字token要进入生活的方...

    (普罗斯旺的收获,梵高)

    前言:关于稳定token一直是区块链数字token领域的关键部分,它涉及到了数字token的未来支付的可能性、涉及到了数字token要进入生活的方方面面。整个区块链token市场的价值有多大,它未来的空间就有多大。它能否成功,还得依赖于在现实中的探索,成功难度很高,但如果一旦成功,那它的价值甚至有机会超过比特币,是整个数字token时代的真正的皇冠。本文作者是蓝狐社群的“鑫鑫”,鑫鑫把稳定token的各种机制和利弊写得言简意赅,通俗易懂,实属不易,非常难得。

    区块链数字token浪潮席卷全球,随着投资和投机者大量涌入,币市震荡已经超乎人们的想象,“币圈一日,人间一年”,并非谶语。人们似乎逐渐迷失在一夜暴富的憧憬和幻想中,而忽略了数字token设计的初衷。比特币诞生之时,期望能够加速全世界的价值流通速度,同时降低费用。

    反观今日,高峰时期比特币每分钟的波动都可能超过几百美元,这极大地阻碍了数字token应用走向普通大众。你很难想象,当你带着一些数字token去超市买瓶牛奶,等走到便利店后却发现自己已经余额不足,这是一种极为糟糕的体验。

    人们需要一种稳定token,其价格波动应该和美元汇率波动处于同一量级,从而具备价值贮藏、交易媒介、记账单位这三种基本功能,这才有可能将其普及到日常生活的方方面面。本文旨在分析和比较人们在稳定token领域所做的一些努力和尝试。

     

    USDT

     

    USDT即USD Tether,是由Tether公司发行的一种稳定token。Tether有连接、锚定的含义,所以从字面上就可以理解USDT是一种锚定美元的token。USDT的思路很简单,既然美元是一种稳定货币,Tether公司承诺,每发行一枚USDT就会往银行账户上存1美元的保证金,而用户兑换回美元时该USDT也会自动销毁。

     

    当然,Tether公司也不是慈善机构,在用户兑换回等额美元时需要缴纳5%的手续费,另外银行存款的利息也是该公司的一部分收入来源。USDT发行之后迅速得到市场和各大交易所的接纳,已经成为一种事实上的标准,持有法币的用户可以买入USDT获得入场券,在市场波动剧烈时也可以把主流数字token兑换成USDT以躲避风险。

     

    但是,人们忽略了一个问题,区块链的目标是去中介化,解放生产关系,而USDT是一种中心化的解决方案,其控制权牢牢掌握在Tether公司手中。正因为如此,近年来人们对USDT的质疑声越来越高,例如指责Tether公司账务不公开、财务审计一拖再拖,另外由于Tether公司负责人实际上也是Bitfinex交易所母公司的CEO,有人甚至怀疑Tether超发USDT用于收购比特币,从而抬高比特币价格获利。

     

    所有种种,都只是外界的传闻和猜测,可能只是捕风捉影,也可能是币市中的一颗隐形炸弹。不可否认,USDT作为目前阶段的过渡方案极大地推动了数字token行业的发展,但是从长远角度来看,必将被某种去中心化的解决方案所替代。

     

    BaseCoin

     

    BaseCoin的设计理念来源于“货币数量论”,即一个经济体的长期价格水平与流通货币的总供给量成正比。通俗来讲,如果商品的价值保持不变,那么人们持有货币的数量决定了商品的价格。比如商品供应量保持不变,把所有人的工资都提高10倍,那么长期来看所有商品的价格也会上涨10倍。

    事实上美联储就是根据这套基础理论来稳定美元价格的,在市场通缩美元价格上涨时,美联储可以通过增发美元抑制上涨,而当市场通胀美元贬值时美联储可以通过锁仓或者销毁美元以减少流通量,从而抑制价格下跌。

     

    那么,BaseCoin是如何稳定币价的呢?有一句话说的很好:价格波动不能被消灭,只能被转移。BaseCoin发行三种token,只维护其中一种token的价格稳定(锚定美元),而把价格波动转移到其他两种token身上。

     

    在稳定币价的实际操作中,BaseCoin需要解决下面两个问题:

     

    1)如何测定token价格?

     

    出于安全考虑,区块链和外部世界是不能直接通信的,需要通过一种被称为预言机(Oracle)的机制把外部消息导入到链上。

     

    BaseCoin考虑了三种可选方案:

     

    • 中心化方案:从可信信息源获取价格,比如大交易所

    • 半去中心化方案:从去中心化受托人信息源获取价格,也就是从持币人中选举代表,类似于Dpos

    • 完全去中心化方案:采用谢林点机制,每个token持有人都可以投票,根据持币份额计算加权中值。猜中25%~75%区间估值的用户会得到一定量的新创BaseCoin作为奖励,该范围以外的用户视情况可能面临惩罚。

     

    2)如何调整token供应量?

     

    首先介绍一下BaseCoin设计的三种token:

     

    • BaseCoin token:锚定美元的稳定token。

    • BaseShare股权币:当需要增发BaseCoin时,在偿还所有债务后,持有股权币的用户将按比例获得新发行的BaseCoin作为分红。

    • BaseBond债券币:当需要收紧BaseCoin的供应量时,发行债券币并公开竞价拍卖,用户用于购买债券币的BaseCointoken将退出流通并被销毁。

     

    看到这里你应该明白了,BaseCointoken本身的价格将维持相对稳定,价格波动被转移到了股权币和债券币上。让我们一起看看价格波动的两种情况:

     

    • 如果BaseCoin的价格高于1美元:此时发生了通缩,token持有者惜售从而流通量降低,导致价格上涨。显然此时需要增发token,新发行的token如何分配呢?

      首先肯定是先要偿还之前发行的所有债券币,偿还顺序按照债券币的发行时间,越早发行的优先偿还。由于之前债券币是以低价拍卖的形式发行的,而偿还时是1:1偿还的,此时债券币持有人就会获得收益。然后,剩余发行的新币将按照持币份额发放给所有股权币持有人作为分红,此时股权币持有人也会获得收益。

    • 如果BaseCoin的价格低于1美元:此时发生了通胀,token持有者抛售从而流通量增加,导致价格下跌。显然此时需要收紧token供应量,具体来说就是发行债券币并公开竞价拍卖,直到销毁了足够量的BaseCoin。由于债券币购买单价低于BaseCointoken,但每一枚债券币都有在BaseCoin需要扩大供应量时按1 BaseCoin价格出售的潜力,因此鼓励了债券币投机者销毁流通中的BaseCoin,换取债券币未来的支付潜力。为了防止崩盘,债券币的拍卖价格底线被设置为0.1 BaseCoin。另外,为了防止发行时间晚的债券币迟迟无法被偿还,每个债券币都被设置了5年的有效期,到期则自动销毁,价值归零。

     

    通过以上两种机制的博弈,最终实现BaseCoin价格的相对稳定。事实上,BaseCoin的野心不止于此。出于支付考虑,目前BaseCoin和美元保持1:1锚定,但实际上BaseCoin的目标是替代美联储和央行,当数字token支付足够流行后,BaseCoin有望替代美元,并和一些民生指标如CPI、就业率等直接挂钩,成为一种世界性稳定货币。

     

    MakerDAO

     

    MakderDAO则是换了一种思路,通过抵押担保的方式。事实上我甚至感觉MakerDAO的设计初衷是为了支持杠杆交易,而稳定token只是一个副产品。MakerDAO中设计了两种token:一种是和美元锚定的稳定tokenDAI,还有一种是用于平台管理的tokenMKR。

     

    在介绍两种token之前,需要先解释一个概念:CDP(CollateralizedDebt Positions),抵押债仓。CDP是一个智能合约,用户可以把抵押资产发送到CDP中进行锁定,同时按照一定的抵押率生成DAI。举个例子,如果抵押率为150%,那么你抵押100个ETH,将会获得66个DAI。当你归还这66个DAI后,CDP会自动销毁,抵押资产返还到原账户。

     

    为了维持DAI价格的稳定,MakerDAO同样要回答下面两个问题:

     

    1)如何测定token价格?

     

    显然,这里同样需要预言机。具体流程是这样的:喂价操作员(可能是bot)从14个主流交易所监控价格,如果价格波动超过1%或者6小时超时,他们就会向“喂价合约”发送价格更新。“喂价合约”把价格更新转发给“中值计算合约”,该合约会重新计算价格中值,作为token的当前价格。可以看出,这对应于从可信信息源获取信息,是一种中心化的解决方案。

     

    2)如何调整token供应量?

     

    MakerDAO设计了一种目标价格变化率反馈机制(TRFM),用来调节token的供应量。除了DAI的市场价格,这里又提到了一个新的概念叫做“目标价格”,那么什么是DAI的目标价格呢?DAI的目标价格有以下两个功能:

    • 用来计算抵押债仓的抵押债务比例

    • 决定DAI持有者在全局清算时将收到的抵押资产价值

     

    具体来说,初始状态时目标价变化率为0%,目标价格就是1美元。当DAI价格发生波动时,触发目标价格变化率反馈机制,会有以下两种情况:

     

    • DAI市场价格低于1美元:此时会提高目标价变化率,使得目标价格上升,CDP的抵押债务比例降低,也就是说现在你抵押100个ETH可能只能拿到50个DAI了,通过这种方式抑制了DAI的供给量。另一方面,由于DAI目标价格上涨,会有投机者涌入导致购买需求上升。减少的供给和增加的需求会使得DAI的市场价格提升,趋近目标价格。

    • DAI市场价格高于1美元:此时会降低目标价变化率,使得目标价格下降,CDP的抵押债务比例提高,比如抵押100个ETH可能可以拿到80个DAI,通过这种方式增加DAI的供给量。另一方面,由于DAI目标价格下跌,购买需求也会相应减少。增加的供给和减少的需求会使得DAI的市场价格下跌,趋近目标价格。

     

    写到这里,一直都是在说DAI,好像没MKR什么事儿啊?MKR是一种用于MakerDAO平台管理的token,出于利益考虑,持币人既要承担义务也享有一定的权益。

     

    先来说说义务:当系统的抵押资产不足以支撑现有的DAI流通量时,MKR的持币人需要充当最后买家。每个CDP都有一个清算比例,如果抵押资产的价值下跌到低于这个清算比例,系统就要没收这些资产并进行拍卖,用于偿还之前借出的DAI。

     

    此时系统会先增发MKR,并以公开竞卖的方式出售来募集足够量的DAI,赎回抵押资产。其实这跟BaseCoin中的债券币很类似,通过发行MKR减少了DAI的流通量。紧接着,系统又会以公开竞卖的方式出售这些抵押资产,筹集到的DAI会用来回购和销毁MKR。

     

    再来看看权益:首先看收益方面,每个CDP在清算时都需要支付一笔“稳定费”,而且必须使用MKR来支付,支付的MKR会被立即销毁。如果抵押资产被拍卖,在偿还完借出的DAI后,还需要额外支付一笔“罚金”,这笔罚金会被用于回购和销毁MKR。显然,如果MKR的流通量下降,其价格一定会提升。其次再看看权利部分,作为系统的管理者,MKR持币人可以通过投票决定系统的参数,具体包括:

     

    • 修改CDP风险参数:包括债务上限、清算比例、稳定费用、罚金比例等

    •  修改目标价格变化率回馈机制的敏感度

    •  选择可信的预言机:避免人为操作价格

    • 调整喂价敏感度:决定喂价多大程度上能影响系统内部价格

    • 选择全局清算者:全局清算是一种在非常时期使用的非常手段。当系统遭遇严重破坏或者濒于崩溃时,选定的全局清算者可以冻结整个系统,DAI和CDP的持有人将被强制归还抵押资产。

     

    最后,为了使得竞价拍卖过程更加顺畅,系统还开放了接口并设置了看护机(Keeper)的角色。看护机是一些套利机器人,背后一般有一些资本支撑,受利益驱使会自动进行DAI和抵押资产的交易,从侧面维持了币价的稳定。

     

    结语

     

    人们之所以愿意接受法币,是因为政府可以保证货币的可验证性和其价格的稳定性。其中区块链天然的不可篡改、不可抵赖的属性可以保证货币的可验证性,而货币价格的稳定性则亟待解决。

     

    综合比较三种稳定token:USDT作为一种中心化的方案,在目前的过渡阶段正在发挥重要的作用。BaseCoin的理论自洽性最高,也比较通俗易懂。MakerDAO则另辟蹊径,但其理论略显晦涩难懂,并且平台管理者的管理水平也难以评估。

     

    很难说最终那种方案能够胜出形成大一统的局面,不管理论分析上如何完美,实际效果还需要经过现实世界的检验,让我们拭目以待。

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